Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Empresas CMPC S.A. CMPC Goldman Sachs Neutral Neutral 1.562 » 1.530 22/12/2025 Abstracto Baja precio objetivo; mantiene recomendación CMPC: Actualizamos nuestro modelo tras los resultados del 3T25 y ajustamos a mercado los precios de divisas y de las materias primas. Revisamos nuestro EBITDA 2025/26/27E en un +1%/-5%/-3%, principalmente debido a la probable continuación de las perspectivas de mercado desfavorables para los segmentos de productos blandos y embalajes (por ejemplo, sobrecapacidad de papel tisú en México/Brasil; fuerte competencia en Perú; reducción de precios de productos) hasta 2026. Para celulosa y silvicultura, nuestras estimaciones de EBITDA para 2026/27 se mantuvieron prácticamente sin cambios (incremento de un dígito bajo en el EBITDA debido a mejores costos de caja). En resumen, mantenemos nuestra calificación Neutral, pero reducimos nuestro precio objetivo a ChP$1.530/acción (frente a ChP$1.562/acción anterior). Tenemos una calificación Neutral en CMPC con un precio objetivo a 12 meses de Ch$1.530/sh (vs Ch$1.562/sh anterior) basado en nuestra metodología DCF (WACC 9,6% vs 9,7% anterior en CDS de Chile más bajos, tasa de crecimiento terminal 2,5%, Beta 1,10 -ambos sin cambios). Riesgos al alza: (1) Mejora más rápida de lo esperado de los márgenes de Softys, liderada por iniciativas internas para volverse más competitivo. (2) Demanda de pulpa mejor de lo esperado en los próximos meses, lo que lleva a un repunte a precios de pulpa más altos de lo esperado. (3) Fortalecimiento del USD para impulsar las ganancias, dada la alta exposición de la compañía a USD. Riesgos a la baja: (1) Precios de pulpa más bajos de lo esperado que podrían reducir las ganancias dada la gran exposición de CMPC a la pulpa de mercado (60% del EBITDA); (2) Demanda peor de lo esperado en China que podría llevar a precios de pulpa más bajos de lo esperado; (3) Una inflación de costos mayor a la esperada en los próximos períodos, comprimiendo los márgenes de la compañía en un período de demanda incierta de pulpa; y (4) Volúmenes de tissue en América Latina y márgenes menores a los esperados debido a la creciente competencia y costos de materia prima más altos de lo esperado.