Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Sociedad Química y Minera de Chile S.A. SQM (ADR) Credicorp Capital Inferior al mercado Mantener 46 » 65 18/12/2025 Abstracto elevando nuestro precio objetivo a USD 64,7 por ADR y mejorando nuestra recomendación a MANTENER. Actualizamos nuestra opinión sobre SQM, elevando nuestro precio objetivo a USD 64,7 por ADR y mejorando nuestra recomendación a MANTENER. La revisión refleja principalmente una perspectiva más constructiva del precio del litio a corto y mediano plazo, una mayor producción esperada, un WACC más bajo y un múltiplo de valoración objetivo moderadamente más alto. Si bien estos factores fortalecen el valor fundamental de la compañía, en los niveles actuales, creemos que una parte significativa de esta mejora ya está descontada, a menos que se produzca un repunte sostenido en el corto plazo de los precios del litio, lo que requeriría que el mercado entre en déficit antes de lo esperado. La perspectiva del precio del litio se revisó al alza en medio de un equilibrio de mercado más ajustado. Se espera que la demanda de litio mantenga un crecimiento de dos dígitos, respaldada por los sólidos requisitos de baterías para vehículos eléctricos, cuyas ventas se han mantenido resilientes. Por el lado de la oferta, los riesgos emergentes, en particular las suspensiones de la producción en China, añaden incertidumbre. En este contexto, hemos revisado al alza nuestras suposiciones implícitas sobre el precio del litio, con precios que promediarán USD 12.880/t en 2026 y aumentarán a USD 19.200/t para 2030. Dicho esto, mantenemos una postura cautelosa, dada la sensibilidad del mercado a los desarrollos cíclicos y regulatorios. Operacionalmente, hemos aumentado nuestras proyecciones de producción para 2025 y 2026, en línea con las recientes mejoras operativas y las inversiones sostenidas del año anterior. Los mayores volúmenes y un entorno de precios más favorable impulsan una revisión al alza sustancial del EBITDA del segmento de litio, particularmente en 2026-2027, junto con la expansión del margen. Bajo este escenario, el litio se reafirmaría como el principal contribuyente al EBITDA de SQM, respaldando un perfil de generación de caja sólido y diversificado. Finalmente, la relevancia de la valoración del acuerdo Codelco-SQM ha aumentado bajo nuestras suposiciones actualizadas. Tras la aprobación final del regulador antimonopolio chino, el paso restante para que el acuerdo entre en vigor es la aprobación de los contratos Corfo-Minera Tarar. Este hito es especialmente importante en el contexto político actual, ya que el acuerdo ahora aporta aproximadamente USD 6 por ADR a nuestro precio objetivo, equivalente al 11 % del valor fundamental basado en el flujo de caja descontado (DCF), frente a los aproximadamente USD 2 por ADR de nuestra valoración anterior.