Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Sociedad Química y Minera de Chile S.A. SQM-B BICE Neutral Neutral 63.088 17/12/2025 Abstracto Year Book: Recuperación de litio ya considerada a pesar del menor perfil de riesgo Novedades: Presentamos nuestro precio objetivo para el cierre de 2026 de CL$ 63.088, con una recomendación neutral. Tesis de inversión: (1) Bien posicionada para capitalizar la actual estabilización de los fundamentos del mercado del litio. SQM se mantiene como líder mundial de la industria, con uno de los costos de producción más bajos del mundo, lo que le permite expandir su participación de mercado gracias al mejor entorno de precios actual. La compañía alcanzará una capacidad total de LCE de aproximadamente 305.000 toneladas en 2026, al mismo tiempo que la industria mundial del litio enfrentará un sólido crecimiento anual compuesto (CAGR) de dos dígitos hasta 2030. (2) La menor incertidumbre en torno a la renovación de la concesión del Salar de Atacama debería justificar un descuento menor frente a sus pares. Con el acuerdo con Codelco ya prácticamente asegurado, se espera que SQM formalice la firma en las próximas semanas, mucho antes de la transición gubernamental. El acuerdo extenderá la concesión por 30 años, hasta 2060, y otorgará acceso a cuotas de producción adicionales a cambio de transferir el 50% + 1 de la participación de propiedad. Perspectivas para 2026: Incluimos una capacidad total de LCE de +240k MT entre hidróxido y carbonato en Chile, además de la capacidad de hidróxido de 40k MT en China (Sichuan) y 25k MT en Australia (50% MT Holanda) alcanzando ~305k MT LCE para fines de 2026. Esperamos que el volumen de ventas reporte un crecimiento de dos dígitos (+20% interanual) en línea con la demanda mundial de litio junto con precios (grado de batería de China) en línea con los niveles actuales (US$ 12.775 por MT) entre 2026. Esperamos que el segmento de yodo registre una ligera normalización de resultados dada la creciente oferta en el corto plazo, pronosticando que los precios del mercado disminuirán de los actuales ~US$ 70/kg a ~US$ 64/kg para fines de 2026. Estos podrían compensarse parcialmente con un sólido aumento del volumen interanual del +7,6% con la entrada de nueva capacidad (María Elena ~1.5k MT). Valoración: Según nuestras estimaciones, SQM cotiza a 10,4x EV/EBITDA 2026E, lo que se ajusta al promedio de 10 años (11,4x) y representa un descuento del 33% frente a sus pares globales de litio (14,4x). Riesgos: (1) Una demanda de vehículos eléctricos menor a la esperada, especialmente en China, que representa aproximadamente el 60% de la demanda mundial de litio, sumada a las ampliaciones de capacidad a corto plazo, podría generar una mayor presión a la baja sobre los precios realizados. (2) Riesgos de ejecución relacionados con posibles retrasos o sobrecostos en las próximas ampliaciones de capacidad en los segmentos operativos clave.