Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha S.A.C.I. Falabella FALABELLA BICE En Revisión Neutral 6.937 17/12/2025 Abstracto Year Book 2026: La ejecución se vuelve clave tras una sólida racha, a medida que el rendimiento se normaliza. Novedades: Presentamos nuestro precio objetivo para el cierre de 2026 de CL$ 6.937, en línea con una recomendación Neutral. Tesis de inversión: (1) Sólida posición financiera y flexibilidad para captar nuevas oportunidades de crecimiento. La compañía mantiene un balance sólido y una estructura de negocio más ágil, lo que le proporciona una amplia flexibilidad financiera para impulsar el crecimiento. Actualmente opera con un apalancamiento inferior a su rango objetivo (1,8x frente a 2,5x–3,0x), a la vez que genera sólidos flujos de caja (excluyendo la banca) de US$1.393 millones, suficientes para financiar expansiones orgánicas, inversiones estratégicas y posibles adquisiciones sin comprometer su perfil crediticio. (2) Posicionamiento líder en segmentos discrecionales, apalancado en la recuperación del consumo. Como líder del mercado en tiendas departamentales y mejoras para el hogar, la compañía está bien posicionada para captar una mayor recuperación del consumo, en un contexto en el que prevemos que el consumo privado crezca por encima del PIB real. En este escenario, esperamos que la compañía supere a sus competidores, respaldada por una sólida ejecución comercial y una combinación de negocios más rentable. Perspectivas para 2026: Esperamos un crecimiento de ventas de un dígito medio y un crecimiento de un dígito alto en el EBITDA consolidado, junto con una modesta expansión del margen EBITDA de +38 pb interanual hasta el 15,1%. Para el segmento de tiendas departamentales, anticipamos una expansión de margen más limitada, aunque el modelo 3P podría contribuir al crecimiento. En Sodimac, se espera que las mejoras se concentren más en el segundo semestre de 2026. En las operaciones bancarias chilenas, pronosticamos un crecimiento de los préstamos de alrededor del 10%, superando el crecimiento de la industria (~6%). Valoración: Según nuestras estimaciones, Falabella cotiza a un múltiplo P/E 2026E (excluyendo los efectos de la revalorización) de 15,6x, por debajo de su promedio histórico de 20x. La compañía continúa cotizando con una prima en relación con sus pares latinoamericanos (P/E 2026E promedio de ~10x). Riesgos: (1) Recuperación más lenta de lo esperado en la demanda de los consumidores en la región andina. (2) Los cambios a corto plazo en el Directorio podrían generar incertidumbre sobre la dirección estratégica de la compañía. (3) Los riesgos regulatorios que afectan al negocio bancario podrían presionar las métricas de riesgo y los niveles de morosidad. (4) La mayor competencia de los minoristas digitales podría comprimir los márgenes en el segmento de tiendas departamentales. (5) La recuperación de Sodimac podría tardar más de lo previsto.