Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Banco de Crédito e Inversiones BCI BICE En Revisión Sobreponderar 63.514 17/12/2025 Abstracto Year Book 2026: Mayor potencial de crecimiento y mayor atractivo relativo Novedades: Presentamos nuestro precio objetivo para el cierre de 2026 de CL$ 63.514, en consonancia con nuestra recomendación de Sobreponderar. Tesis de inversión: (1) El continuo desempeño superior de CNB impulsará aún más los resultados. Prevemos que CNB logre un crecimiento de ganancias superior al +25% en 2026, lo cual es destacable tras alcanzar un crecimiento de ganancias de aproximadamente +160% en 2025. Prevemos que este desempeño superior de CNB se vea impulsado por un sólido crecimiento del crédito (+8,3% interanual) a medida que el banco implementa su estrategia de crecimiento desde Miami, a la vez que mejora su margen neto de interés (NIM) en +30 puntos básicos interanuales, hasta el 2,8%, en una proporción mayor que el aumento del costo del riesgo (+10 puntos básicos interanuales). Dadas estas perspectivas, esperamos que el ROE se sitúe entre el 10% y el 11% en 2026 y que continúe aumentando en los próximos años a medida que el banco gane escala y madure su expansión regional. También creemos que esta tesis no está totalmente descontada por el mercado, ya que el mayor crecimiento esperado y la excepcional calidad de los activos en comparación con los índices bancarios regionales estadounidenses más amplios deberían respaldar múltiplos de valoración más altos de sus operaciones en EE. UU., lo que reduce las valoraciones implícitas de la franquicia chilena. Perspectivas para 2026: Esperamos que el ingreso neto consolidado crezca un +4,4% interanual, en consonancia con un ROE del 12,3% en 2026. Esperamos que el crecimiento sea impulsado en su totalidad por CNB (+21% interanual) a medida que la cartera de préstamos continúa creciendo a un ritmo acelerado (+8,3% interanual) con una mejora de los NIM (+30 pb interanual a 2,8%) y un costo de riesgo relativamente estable (+10 pb interanual a 0,4%). Valoraciones: BCI cotiza a 12,1x 2026E y 1,4x P/B 2026E. Como es el caso de otros bancos que cotizan en bolsa en Chile, BCI cotiza cerca de 1 desviación estándar por encima de su promedio de 10 años. Sin embargo, en términos relativos, BCI aún ofrece un descuento (estrecho) frente a Banco de Chile y Santander. Riesgos: (1) Un menor crecimiento del PIB podría llevarnos a revisar a la baja nuestras estimaciones de crecimiento del crédito, lo que a su vez conllevaría una revisión a la baja de nuestras previsiones de rentabilidad. (2) El deterioro de las condiciones económicas o de los estándares crediticios podría generar un mayor costo del riesgo, lo que afectaría negativamente nuestras estimaciones.