Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Sociedad Química y Minera de Chile S.A. SQM (ADR) JPMorgan Neutral Sobreponderar 41 » 79 17/12/2025 Abstracto JP Morgan mejora recomendación y precio objetivo de SQM Capítulo 2.0 del Litio: Actualización a OW, ya que el litio podría alcanzar un 62% desde el spot. JPM está un 60% por encima del consenso. J.P. Morgan realiza y busca realizar negocios con empresas incluidas en sus informes de investigación. Por lo tanto, los inversores deben ser conscientes de que la empresa puede tener un conflicto de intereses que podría afectar la objetividad de este informe. Los inversores deben considerar este informe como un factor clave a la hora de tomar sus decisiones de inversión. J.P. Morgan ha vuelto a la postura alcista sobre el litio y elevamos la calificación de SQM a OW desde N debido a una perspectiva positiva del precio del litio para los próximos dos años. Lyndon Fagan y su equipo (enlace) prevén que la industria volverá a un déficit estructural de ~130 kt/año durante los próximos cinco años, impulsado principalmente por una marcada revisión al alza del 17 % (superior al consenso) en la demanda de ESS, que debería representar el 42 % del litio consumido a nivel mundial en 2030. El mensaje es que, a pesar de observar una reacción de la oferta a la mayor demanda en algunos momentos, deberíamos volver a experimentar una pausa en la oferta de la industria que, en nuestra opinión, no está totalmente descontada por las acciones y que debería seguir impulsando las acciones durante 2026. Aviso importante: Como resultado, aumentamos nuestras previsiones de precios para 2026 y 2027 en un 43% y un 66%, hasta los 17.500 y 22.000 dólares/t, respectivamente, lo que implica que los precios aún pueden aumentar un 62% desde el precio spot actual de 13.550 dólares/t. Nuestro nuevo EBITDA de SQM para 2026E, de 3.300 millones de dólares, supone un aumento del 76% respecto a nuestra estimación anterior y se sitúa ahora un 60% por encima del consenso. Nuestro objetivo es que SQM cotice a 6,6x EV/EBITDA en el pico del ciclo, lo que es coherente con el pico anterior de la industria. Además, creemos que 2026 será un año con mucha menos controversia política y permitirá a la compañía centrarse en el crecimiento del volumen, que prevemos que será del 43% en los próximos cinco años. Prevemos que la acción se negocia a 6,3x y 4,4x EV/EBITDA para 2026E y 2027E. Elevamos nuestro precio objetivo para diciembre de 2026 a 79,0 USD desde los 41,0 USD anteriores. • Los precios del litio están experimentando una importante revisión al alza, impulsada por una mejora sustancial en las previsiones de demanda, en particular de Almacenamiento Estacionario de Energía (ESS). Se espera que ESS represente el 34 % de la demanda total del mercado de litio en 2026, aumentando al 42 % para 2030, gracias al apoyo político en China, el fuerte impulso de los pedidos en Europa y nuevos casos de uso, como los centros de datos de IA, que aceleran su adopción. Este aumento en la demanda de ESS, combinado con el sólido crecimiento de las baterías para vehículos comerciales, ha profundizado y prolongado el equilibrio entre la oferta y la demanda, que se espera alcance -138 kt de LCE y -127 kt de LCE en 2026 y 2027, respectivamente, a pesar de las proyecciones de mayor oferta de China, África y Australia. Como reflejo de este mercado más ajustado, nuestras previsiones de precios para 2026 y 2027 para el carbonato e hidróxido de litio se han elevado a 17.500 $/t y 22.000 $/t, lo que representa aumentos del 43 % y el 66 % con respecto a las estimaciones anteriores de J.P. Morgan. Estas nuevas previsiones superan aproximadamente un 29 % y un 62 % respectivamente el precio spot actual de 13.550 $/t, lo que subraya la continua subestimación por parte del mercado de la demanda impulsada por ESS, que ahora supera incluso el crecimiento de los vehículos eléctricos. Prevemos que los precios elevados persistan, ya que se requieren mayores incentivos para reactivar el suministro y la capacidad ociosa, lo que respalda una perspectiva constructiva y alcista para los productos químicos de litio. • El crecimiento de SQM se ha recuperado: pronosticamos