Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Cap S.A. CAP Morgan Stanley Subponderar Subponderar 4.300 » 4.400 16/12/2025 Abstracto desafíos operativos y el riesgo a la baja Subponderar (UW) sobre los desafíos operativos y el riesgo a la baja del precio objetivo (PT). Tesis de inversión: Estamos en UW CAP, ya que prevemos una caída en nuestro precio objetivo. Creemos que el riesgo de ejecución persistente tras los desafíos con la mina El Colorado debería afectar el rendimiento de la acción. Además, prevemos que la acción cotizará prácticamente en línea con su promedio de 5 años en nuestro EBITDA 2026e. Metodología de valoración: Nuestro precio objetivo para el cierre de 2026 se deriva utilizando un enfoque de múltiplo EV/EBITDA con un múltiplo objetivo de 3,5x (sin cambios), 0,5 desviaciones estándar por debajo del promedio de 5 años, en nuestro EBITDA 2027e. Fijamos nuestro múltiplo objetivo por debajo del promedio histórico dado el riesgo de ejecución persistente. Cambios en nuestras estimaciones Anexo 51: Estamos actualizando nuestro EBITDA 2025-28e para reflejar los nuevos precios de las materias primas y el supuesto de tipo de cambio. Estamos en UW CAP, ya que prevemos una caída en nuestro precio objetivo. Creemos que el riesgo de ejecución persistente tras los desafíos con la mina El Colorado debería afectar el rendimiento de la acción. Además, prevemos que la acción cotiza prácticamente en línea con su promedio de 5 años en nuestro EBITDA para 2026e. Nuestro precio objetivo para el cierre de 2026 se deriva de un enfoque de múltiplo EV/EBITDA con un múltiplo objetivo de 3,5x (sin cambios), con una desviación estándar de 0,5 por debajo del promedio de 5 años, sobre nuestro EBITDA para 2027e. Fijamos nuestro múltiplo objetivo por debajo del promedio histórico dado el riesgo de ejecución persistente. En mineral de hierro, nuestro equipo de materias primas prevé que el mercado se inclinará hacia un superávit a medida que el crecimiento de la oferta supere el del acero y los precios bajen en los próximos años. Sin embargo, las acciones de Vale están descontando ~$74/t de mineral de hierro frente a los $104 al contado y la previsión a largo plazo de nuestro equipo de materias primas de $90 (reales).