Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Ripley Corp S.A. RIPLEY BANCHILE Sin cobertura Neutral 450 12/12/2025 Abstracto Iniciamos la cobertura de Ripley Corp con una calificación Neutral Iniciamos la cobertura de Ripley Corp con una calificación Neutral y un precio objetivo de 450 pesos chilenos por acción. Tras la recuperación observada en 2024 y 2025, prevemos que el crecimiento se normalice en 2026, con márgenes estables en el 7,1% y una modesta expansión de ingresos de aproximadamente el 4% en el segmento no bancario. El segmento bancario debería enfrentar presiones crecientes por el deterioro de la calidad de los activos y mayores provisiones tras el agresivo crecimiento de la cartera de préstamos, lo que eleva el Coste de los Retornos (CoR) del 9,8% en 2025e al 10,3% en 2026e. Un posible aumento en nuestro precio objetivo podría provenir de una expansión del área bruta rentable (GLA) de 40.000 m² mediante proyectos de rehabilitación en el sector inmobiliario de Perú. Perspectivas para 2026: La recuperación de los resultados de Ripley se ha visto respaldada por iniciativas para mejorar la rentabilidad de los activos, la eficiencia operativa, una mejor gestión del capital de trabajo y sinergias más sólidas dentro de su ecosistema de finanzas minoristas. Para 2026, esperamos un rendimiento más normalizado en todos los negocios de Ripley. En el sector minorista de Chile, el crecimiento debería moderarse, especialmente en el primer semestre de 2026, dadas las ventas inusualmente altas impulsadas por el turismo a principios de 2025; pronosticamos un crecimiento de los ingresos del 3,5 % y un margen EBITDA del 5,2 %. El sector minorista de Perú debería registrar un crecimiento de los ingresos del 4 % con un margen EBITDA estable del 6,2 %. En el sector inmobiliario de Perú, se prevé que los ingresos aumenten un 4,4 %, impulsados por un aumento del 1,4 % del área bruta rentable (GLA) y la maduración de los nuevos centros comerciales de Iquitos y San Juan de Lurigancho, lo que elevará la renta por m² en aproximadamente un 3 %. En el sector bancario, Chile enfrenta un mayor Coste de los Ingresos (CDR) debido al alto crecimiento del crédito (22% interanual al 3T25) y a la nueva ley de prefijo telefónico, que asciende al 9,6%, así como a un menor crecimiento de los préstamos. Mientras tanto, Perú debería experimentar una recuperación gradual del crecimiento de los préstamos, una ligera expansión de los márgenes y una calidad de activos estable. Potencial de crecimiento de Mall Aventura: La compañía opera en el sector inmobiliario en Perú a través de Mall Aventura, donde actualmente gestiona una superficie bruta alquilable (GLA) total de 320.824 m². La compañía planea ampliar su GLA en 40.000 m² mediante proyectos brownfield en sus activos peruanos de Arequipa y Santa Anita. Por otro lado, la compañía está fortaleciendo su negocio de medios, que requiere una inversión mínima de capital y costos operativos, generando márgenes cercanos al 100% y mejorando aún más la generación de EBITDA. Valoraciones: La compañía cotiza actualmente a un EV/EBITDA futuro de 12 millones de dólares (7,4x), lo que representa un descuento del 31% respecto a Falabella, que cotiza a 10,7x. Esta diferencia se explica en gran medida por el menor perfil de rentabilidad de Ripley, ya que esperamos que los márgenes de EBITDA consolidados se estabilicen cerca del 10%, en comparación con el 14,5% de Falabella. En términos de precio/valor contable (P/BV), cotiza a 0,8x, por encima de su promedio de 10 años de 0,7x.