Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Sociedad Química y Minera de Chile S.A. SQM (ADR) ITAU Superior al mercado Superior al mercado 55 » 74 02/12/2025 Abstracto Las señales de demanda se han fortalecido Elevamos nuestro precio objetivo de USD 55 por acción a USD 74 por acción, manteniendo nuestra calificación de "Outperform". Esta revisión refleja una visión más optimista sobre los fundamentos del litio tras un claro cambio en el sentimiento del mercado en las últimas semanas. Las señales de demanda se han fortalecido, y los principales productores proyectan un crecimiento potencial del 30-40% en 2026, impulsado por el surgimiento del almacenamiento de energía como segunda fuente principal de consumo, más allá de los vehículos eléctricos. Esta diversificación reduce la dependencia de los ciclos automotrices y crea una base de crecimiento más amplia. Los precios spot han repuntado considerablemente, pasando de aproximadamente USD 9.500 por tonelada a casi USD 13.000 por tonelada. Creemos que la combinación de mejores expectativas e inventarios más ajustados respalda una perspectiva más positiva para los precios a mediano y largo plazo. Incluso si el escenario volviera a los niveles anteriores, el perfil de riesgo-retorno sigue siendo atractivo a estos niveles, aunque existen factores de riesgo a considerar. ¿Qué ha cambiado? Hemos aumentado nuestra suposición de precio a largo plazo a USD 17.600 por tonelada desde USD 15.500, lo que refleja expectativas de demanda más fuertes. También estamos reduciendo el CAPEX para 2025-2027 a USD 2.700 millones, en línea con la orientación de la conferencia telefónica del 3T25, y considerando una disminución más pronunciada en los volúmenes después de 2031 tras el acuerdo Codelco/SQM, sin expansión de Salar Futuro en esta etapa. Para la división Lithium International, incluimos 24.000 toneladas de LCE para 2025 y un crecimiento secuencial en 2026, respaldado por las ventas de hidróxido una vez que la refinería entre en funcionamiento. En el lado negativo, estamos revisando a la baja las estimaciones del precio del yodo para los próximos años, parcialmente compensado por mayores volúmenes. Riesgos clave. Los puntos de datos recientes indican volatilidad en los indicadores del mercado final, incluyendo una fuerte disminución en las ventas de vehículos eléctricos en EE. UU. y un enfriamiento más amplio en la demanda de vehículos eléctricos de pasajeros en los principales mercados. Si el crecimiento de los vehículos eléctricos se mantiene inconsistente y la implementación de sistemas de almacenamiento de energía no se acelera al ritmo previsto, la trayectoria de la demanda para 2026-2027 podría no cumplir con las expectativas actuales. A pesar del reciente repunte, la acción continúa cotizando con descuento en comparación con sus pares globales. Nuestro PER de salida asume una normalización de los múltiplos. Si bien el acuerdo con Codelco puede presentar algunos riesgos futuros y una posible volatilidad a mediano plazo, creemos que los fundamentos de la compañía se mantienen sólidos, con costos de caja en niveles saludables incluso en un escenario adverso. Además, Lithium International tiene un potencial de crecimiento significativo a través de los proyectos Mt Holland y Andover, y la probabilidad de una ampliación de capital se ha reducido considerablemente.