Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Sociedad Química y Minera de Chile S.A. SQM (ADR) BofA-Merrill Lynch Inferior al mercado Inferior al mercado 44 » 49 02/12/2025 Abstracto La nueva visión de Bank Of Amefica sobre SQM Este domingo, Bank Of America (BofA) actualizó su visión de SQM {ACCION SQM-B;2} y mejoró su precio objetivo desde US$ 43,5 a US$ 49 por papel, aunque reiteró su recomendación de un desempeño inferior al mercado dado que estima una potencial caída de -22%. Esto, dado que Bofa cree que tras la reciente alza de la acción al mercado se le pasó la cuenta con el incremento. Precios del litio en alza a corto plazo; pero la valoración depende en gran medida del largo plazo. Las acciones de SQM subieron un 101% en seis meses (41% el mes pasado), impulsadas por el repunte del 51% en los precios del carbonato de litio en China (17% desde finales de octubre). El mercado pasó de un exceso de oferta a un déficit este año y debería mantenerse ajustado en los próximos dos años. China redujo la producción upstream y la demanda se aceleró a medida que el almacenamiento de energía en baterías gana rápidamente cuota de mercado. Si bien el reciente impulso del precio de la acción parece justificado, prevemos un sobregiro. La valoración de SQM depende de los precios a largo plazo —recientemente recortados por nuestro equipo de Commodities— dado el acuerdo con Codelco (SQM poseerá el 49,9% del negocio de litio a partir de 2031). Esto se refleja en nuestro nuevo precio objetivo de US$49/ADR (implica una caída del 22%). En condiciones de equilibrio, el valor razonable del capital sería de US$69. Nuestro equipo de Materias Primas Globales elevó las previsiones de precios del litio a US$16.300/tonelada en 2026, un 60% más que la estimación anterior. En 2027, los precios se situarán en US$18.700/tonelada para el carbonato y US$20.200/tonelada para el hidróxido, ligeramente por encima de nuestra estimación previa de US$17.000/tonelada para SQM. El mercado global pasó de un superávit a un déficit: ahora prevemos una escasez de 29.000 toneladas en 2027 (frente al superávit anterior de 12.000 toneladas), impulsada por un aumento de 47.000 toneladas en la demanda. Para 2026, el déficit debería alcanzar las 27.000 toneladas, en comparación con la previsión anterior de un superávit de 82.000 toneladas, ya que la demanda es ahora 155.000 toneladas superior a la prevista. Por el contrario, los precios de incentivo a largo plazo para el carbonato de litio se redujeron un 13%, a US$17.700/tonelada. Aumentamos nuestro EBITDA 2026E para SQM en un 36% a US$2.500 millones (EPS en un 53% a US$5,0), y en un 12% para 2027, gracias al aumento en los precios del litio. También reducimos nuestro WACC del 9,9% al 9,4% debido al menor riesgo país en Chile (en el 1,0%). Por lo tanto, elevamos nuestra PO a US$49 desde US$43,5. Reiteramos nuestra recomendación Underperform, ya que creemos que el impulso positivo del litio ya está descontado, mientras que el acuerdo con Codelco no. SQM cotiza a 8x EV/EBITDA en 2026E, en línea con su historial y con un descuento del 11% respecto a Albemarle, frente al 35% histórico. Un analista de BofA ALB prevé un EV/EBITDA objetivo de 9,5x (+0,5x respecto al valor actual), lo que limita la recalificación de SQM.