Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Empresas COPEC S.A. COPEC Goldman Sachs Vender Vender 6.060 » 6.060 21/11/2025 Abstracto segundo día del inversor COPEC celebró su segundo día del inversor el 19 de noviembre y destacó algunas de las áreas clave de enfoque para cada división de negocio, incluyendo: 1) la construcción de Sucuriú (planta de celulosa en Brasil) en la zona de Arauco; 2) el desarrollo de la mina subterránea en Mina Justa para extender su vida útil y aumentar la producción; 3) un mayor enfoque en el EBITDA no relacionado con combustibles dentro del negocio de COPEC; y 4) el aumento de la cuota de mercado en Abastible. Empresas COPEC también destacó su enfoque en mantener la calificación crediticia de grado de inversión como un paso importante para financiar las iniciativas de crecimiento. Hemos detallado algunas de las iniciativas clave a continuación, pero para nosotros, los aspectos más destacados estuvieron relacionados con la actualización de Sucuriú y Mina Justa. En cuanto a Sucuriú, la dirección señaló que se ha asegurado el suministro de madera para los primeros 5 años de operación (y el 80% del terreno), con una distancia promedio entre el bosque y la planta de 95 km, lo que la posicionaría entre las más competitivas a nivel mundial. Se detalló la logística hacia el puerto, mientras que la construcción de dos terminales en el Puerto de Santos está en marcha. La construcción avanza con adelanto y se prevé el inicio de operaciones para el segundo semestre de 2027. En Mina Justa, la gerencia indicó que se espera la transición a la minería subterránea para 2027, así como un aumento en la vida útil de la mina y la producción. El incremento en el gasto de capital de 500 millones de dólares es rentable a un costo de producción de 10.000 dólares por tonelada (frente a la alta inversión del sector, que supera los 20.000 dólares por tonelada en promedio). Nuestra valoración para Mina Justa implica el 20% de la capitalización de mercado de COPEC (o el 10% de su valor empresarial). Si bien reconocemos los importantes esfuerzos de crecimiento, recientemente hemos rebajado la recomendación sobre COPEC (aquí) a Vender debido a la falta de mejora en las ganancias a corto plazo, la presión sobre el balance y el elevado gasto de capital (prevemos un consumo de flujo de caja libre en 2026-2027, mientras que los beneficios del proyecto Sucuriú solo se percibirán a partir de 2028).