Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Compañía Sud Americana de Vapores S.A. VAPORES Credicorp Capital Comprar Comprar 60 » 60 14/11/2025 Abstracto Resultados del tercer trimestre de 2025 de Hapag-Lloyd: Demanda sólida, tarifas más bajas y presiones de costos temporales; se revisa al alza la previsión para el año fiscal 2025 en el extremo inferior. Hapag-Lloyd reportó otro trimestre de demanda resiliente en el tercer trimestre de 2025, transportando 3,43 millones de TEU (+6 % interanual; 0 % trimestral), un 2 % por debajo de nuestra estimación. Las tarifas promedio de flete disminuyeron a USD 1.391/TEU (–14 % interanual; +5 % trimestral), un 5 % por encima de nuestra estimación, lo que refleja el impacto combinado de las tensiones comerciales entre EE. UU. y China y una mayor capacidad de transporte en las rutas entre el Lejano Oriente y Norteamérica. Los ingresos alcanzaron los 5.460 millones de dólares (–5 % interanual; +4 % intertrimestral), un 3 % por encima de nuestra estimación, debido principalmente al repunte inesperado de las tarifas de flete. El EBITDA totalizó 866 millones de dólares (–47 % interanual; +6 % intertrimestral), un 7 % por debajo de nuestra estimación. Este resultado negativo se debió principalmente a que los costos operativos y los gastos administrativos superaron nuestras expectativas, en un contexto de interrupciones portuarias, cambios de ruta y costos de puesta en marcha de la nueva red Gemini. El beneficio neto atribuible a los accionistas se situó en 158 millones de dólares (–85 % interanual; –47 % intertrimestral), un 47 % por debajo de nuestra estimación, lo que refleja un menor rendimiento operativo, mayores gastos financieros netos y un mayor cargo por impuestos. El margen neto se situó en el 3 %, muy por debajo del 18 % registrado en el tercer trimestre de 2024. Los ingresos del transporte marítimo de línea regular alcanzaron los 5.360 millones de dólares (–5 % interanual, +4 % intertrimestral), reflejando la bajada de las tarifas de flete a pesar de la estabilidad de los volúmenes transportados. El EBITDA del segmento disminuyó hasta los 836 millones de dólares (–47 % interanual), presionado por el aumento de los gastos de transporte, junto con los costes de puesta en marcha y los efectos de la reorganización de rutas relacionados con Gemini. En comparación con el trimestre anterior, el EBITDA del segmento aumentó un 8 %, impulsado por la apreciación temporal de las tarifas spot procedentes de Asia a principios del trimestre y una posible reducción parcial de los costes operativos extraordinarios en comparación con el segundo trimestre de 2025. El segmento de Terminales e Infraestructuras generó ingresos por valor de 131 millones de dólares (+19 % interanual; –3 % intertrimestral), gracias al mayor rendimiento de las terminales existentes y a la contribución de la terminal recientemente adquirida en Le Havre, Francia. Sin embargo, el EBITDA disminuyó a USD 30 millones (–29 % interanual; –32 % intertrimestral), con un margen EBITDA que se redujo al 23,2 % desde el 39,2 % en el tercer trimestre de 2024 y el 32,4 % en el segundo trimestre de 2025. El contraste entre un sólido crecimiento de los ingresos y una menor rentabilidad refleja una disminución de las ganancias en las terminales latinoamericanas debido a la volatilidad del mercado relacionada con los aranceles estadounidenses, las condiciones climáticas desfavorables y los costos de puesta en marcha en todo el segmento. La compañía elevó el extremo inferior de su previsión de EBITDA para el año fiscal 2025 a entre USD 3100 y 3600 millones (desde entre USD 2800 y 3800 millones), lo que reflejaría la resiliencia de los volúmenes subyacentes y la expectativa de cierta normalización de los costos en el futuro, aunque con cierta cautela con respecto a las tarifas de flete. Nuestro análisis: Si bien los resultados mostraron una fuerte caída interanual y los ingresos netos fueron inferiores a lo previsto, el desempeño operativo mejoró con respecto al trimestre anterior, gracias a tarifas spot más firmes a principios del período, volúmenes transportados estables y una estabilización parcial de los costos operativos. De cara al futuro, entre las variables clave a observar se encuentran la evolución de las negociaciones comerciales entre Estados Unidos y China, dada su inf