Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Cap S.A. CAP Credicorp Capital Mantener Mantener 5.800 » 5.800 14/11/2025 Abstracto Día del Inversor de CAP - CAP reafirma sus previsiones para 2025 y fortalece sus perspectivas a largo plazo Ayer, CAP celebró su Día del Inversor para presentar resultados actualizados y sus perspectivas estratégicas. Acogemos con satisfacción las previsiones detalladas de producción y costes operativos, en particular la reafirmación del objetivo de producción para 2025. Alcanzar este objetivo implica producir aproximadamente 5 millones de toneladas en el cuarto trimestre de 2025, un nivel no visto desde el cuarto trimestre de 2023. Si la empresa tiene éxito, creemos que podría ayudar a restaurar la confianza en las acciones, especialmente tras los recientes contratiempos operativos que llevaron a revisiones a la baja de la producción. Si bien la previsión de 15,4 millones de toneladas para el próximo año es inferior a nuestro escenario base de 16,4 millones de toneladas, el objetivo de costes operativos a largo plazo de la empresa es inferior a nuestras estimaciones, lo que proporciona un respaldo operativo. En última instancia, la capacidad de CAP para demostrar tanto mayores volúmenes —fundamentales para la dilución de costes— como el impacto de las medidas de eficiencia en curso determinarán la rapidez con que mejore la percepción del mercado. Además, como señalamos en nuestro último informe (véase el informe), el progreso continuo en el negocio de tierras raras justificará cada vez más su inclusión explícita en la valoración, especialmente considerando la evolución del precio de las acciones de Aclara Resources. Resumen: CAP describió la estructura actual de su negocio considerando los recientes desarrollos corporativos: en minería, CMP (75%), Aclara Resources (10%) y Aclara REE Uno Módulo Penco (20%); en el sector industrial, Huachipato (100%), Grupo Cintac (78%) y Tubos Argentinos (95%); y en infraestructura, Aguas CAP (100%), Puerto Las Losas (51%), HSLP (100%) y Tecnocap (100%). Resultados financieros: En cuanto a los resultados del tercer trimestre de 2025, los ingresos mineros crecieron un 16% interanual, impulsados ??por un efecto favorable de valoración a precios de mercado (USD 33 millones en el tercer trimestre de 2025 frente a USD -27 millones en el tercer trimestre de 2024) y el hecho de que una parte de los envíos de CMP se realizan con condiciones CFR, que incluyen los gastos de flete. Los envíos disminuyeron un 10 % interanual debido a las interrupciones en la Fase 5 y la transición a la Fase 6. El costo en efectivo C1 aumentó debido a una menor dilución de costos (53,6 USD/t en el tercer trimestre de 2025 frente a 47,6 USD/t en el tercer trimestre de 2024), aunque mejoró secuencialmente con respecto a los 58,0 USD/t del segundo trimestre de 2025. El EBITDA de 110 millones de USD se mantuvo prácticamente sin cambios con respecto al tercer trimestre de 2024. En el segmento industrial, el EBITDA aumentó un 50 % interanual (4 millones de USD), impulsado principalmente por Cintac (7 millones de USD, +17 % interanual). Si bien la actividad de la construcción no se recuperó este año, el segmento minero sí lo hizo, lo que se refleja en la sólida cartera de proyectos de Cintac. TASA reportó un EBITDA de -1 millón de USD, afectado por la baja de precios tras las recientes reducciones arancelarias y el aumento de los costos de distribución. Huachipato registró un EBITDA de -4 millones de USD. El EBITDA de infraestructura disminuyó un 5 % interanual, hasta alcanzar los 16 millones de USD en el tercer trimestre de 2025. Gastos de capital: En cuanto a los gastos de capital, la dirección confirmó que el gasto previsto para 2025 se mantiene bajo control, y prevé cerrar el año con un total de 275 millones de USD. Para 2026, los gastos de capital previstos ascienden a 300 millones de USD: 275 millones para CMP, 15 millones para operaciones industriales y 10 millones para infraestructura. Se proyectan 180 millones de USD para gastos de capital de mantenimiento y 120 millones para gastos de capital de crecimiento. Si bien los gastos de capital de este año son inferiores a la depreciación y amortización, la dirección espera