Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Banco de Crédito e Inversiones BCI Credicorp Capital Comprar Comprar 51.000 » 51.000 13/11/2025 Abstracto Comienzo positivo del cuarto trimestre de 2025 para la mayoría de los bancos justo antes de las elecciones Nuestra perspectiva sobre los bancos chilenos: Nuestra estrategia a corto plazo, tal como se describe en nuestras ideas de inversión, ha sido exitosa, con un desempeño positivo de BCI, Itaú Chile y Banco de Chile, mientras que Santander ha obtenido un rendimiento similar al del Índice IPSA. Sin embargo, todas las miradas estarán puestas en las próximas elecciones presidenciales y parlamentarias que se celebrarán el 16 de noviembre. Si bien observamos sólidos fundamentos en todos los bancos que analizamos, no descartamos volatilidad en el futuro. El mercado actualmente anticipa un resultado favorable en las próximas elecciones, respaldado por los resultados de las encuestas realizadas durante el año. Aun así, los precios podrían continuar su ascenso si se materializa un escenario favorable. Con las entradas de capital en Chile, Banco de Chile debería ser el claro ganador, dada su relevancia en el Índice IPSA y sus sólidos fundamentos. Desde una perspectiva a largo plazo, seguimos favoreciendo a BCI e Itaú Chile, debido a sus recientes resultados positivos, las expectativas para 2026 y métricas de valoración más atractivas en comparación con los bancos más grandes. Antes de entrar en detalles, cabe destacar que la variación mensual del UF fue del 0,3% en octubre de 2025, igual que en octubre de 2024 y que en octubre de 2025 fue del 0,2%. Los datos de noviembre de 2025 sugieren una inflación del UF del 0,1%, lo que implica una disminución del margen de interés neto (NII) relacionada con la inflación. BCI (COMPRA; Precio objetivo: CLP; 51.000): El ingreso neto alcanzó los 90.100 millones de CLP, lo que representa un aumento del 78,1% interanual y del 5,4% mensual. Por consiguiente, el ROAE trimestral se elevó al 14,4%, en comparación con el 12,8% del mes anterior y el 11,4% del año anterior. El ROE mensual también se situó en el 14,4%. Este buen desempeño se debió a un sólido ingreso operativo que creció un 31,3% interanual y un 7,4% mensual, impulsado por: i) un aumento del 6,7% interanual y del 15,3% mensual del margen de interés neto (NII), lo que resultó en un margen de interés neto (NIM) trimestral del 3,7% (+23 puntos básicos mensuales), y ii) un aumento del 18,2% interanual de las comisiones netas. Además, las provisiones se mantuvieron bajas y disminuyeron un 28,5% interanual, pero aumentaron un 33,0% mensual debido a una base muy baja. En cualquier caso, destacamos que el costo del riesgo trimestral alcanzó un nuevo mínimo del 0,3%. Por último, los gastos operativos se mantuvieron elevados (+29,7% interanual y 5,7% mensual) debido a que BCI aceleró la inversión para mostrar mejores cifras de eficiencia en 2026. Este mes, el índice de eficiencia alcanzó el 51,6%. En cuanto a las acciones, nuestra recomendación de COMPRA ha sido exitosa, ya que BCI ha sido la de mejor desempeño desde nuestra última Guía Andina para Inversionistas. Los resultados del tercer trimestre de 2025 fueron positivos (véase el informe), y si bien la compañía no proporcionó previsiones para 2026, los indicadores actuales de ingresos operativos, costo del riesgo y crecimiento de la cartera de préstamos respaldan un desempeño positivo el próximo año. Además, el reciente Día del Inversionista de BCI y CNB (véase el informe) sentó las bases para una mejora de los resultados de CNB el próximo año. Mantenemos una perspectiva optimista, aunque reconocemos que el precio de mercado actual ya superó nuestro precio objetivo.