Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Banco de Chile CHILE Credicorp Capital Mantener Mantener 155 » 155 13/11/2025 Abstracto Comienzo positivo del cuarto trimestre de 2025 para la mayoría de los bancos justo antes de las elecciones Nuestra perspectiva sobre los bancos chilenos: Nuestra estrategia a corto plazo, tal como se describe en nuestras ideas de inversión, ha sido exitosa, con un desempeño positivo de BCI, Itaú Chile y Banco de Chile, mientras que Santander ha obtenido un rendimiento similar al del Índice IPSA. Sin embargo, todas las miradas estarán puestas en las próximas elecciones presidenciales y parlamentarias que se celebrarán el 16 de noviembre. Si bien observamos sólidos fundamentos en todos los bancos que analizamos, no descartamos volatilidad en el futuro. El mercado actualmente anticipa un resultado favorable en las próximas elecciones, respaldado por los resultados de las encuestas realizadas durante el año. Aun así, los precios podrían continuar su ascenso si se materializa un escenario favorable. Con las entradas de capital en Chile, Banco de Chile debería ser el claro ganador, dada su relevancia en el Índice IPSA y sus sólidos fundamentos. Desde una perspectiva a largo plazo, seguimos favoreciendo a BCI e Itaú Chile, debido a sus recientes resultados positivos, las expectativas para 2026 y métricas de valoración más atractivas en comparación con los bancos más grandes. Antes de entrar en detalles, cabe destacar que la variación mensual del UF fue del 0,3% en octubre de 2025, igual que en octubre de 2024 y que en octubre de 2025 fue del 0,2%. Los datos de noviembre de 2025 sugieren una inflación del UF del 0,1%, lo que implica una disminución del margen de interés neto (NII) relacionada con la inflación. Banco de Chile (MANTENER; Precio objetivo: CLP 155). El ingreso neto alcanzó los CLP 98.700 millones, lo que equivale a un incremento del 21,7% interanual y del 1,6% mensual. En consecuencia, la rentabilidad sobre el capital (ROAE) trimestral alcanzó el 23,0%, frente al 20,8% del mes anterior y el 21,6% del año anterior. La rentabilidad sobre el capital (ROE) mensual fue del 20,7%. El buen desempeño anual se explica por un incremento del 10,4% interanual en el ingreso operativo, considerando un aumento del 9,4% interanual en el NII y un incremento del 17,1% interanual en los ingresos netos por comisiones. Mientras tanto, las provisiones se mantuvieron estables y los gastos operativos aumentaron un 11,5 % interanual. El desempeño mensual se explica también por un incremento mensual del 3,7 % en el resultado operativo, impulsado por un aumento mensual del 2,9 % en el margen de intereses neto y un incremento mensual del 7,0 % en las comisiones netas. Dicho esto, las provisiones aumentaron un 20,9 % mensual, mientras que los gastos operativos avanzaron un 9,6 % mensual. En cuanto a las acciones, seguimos creyendo que Banco de Chile tiene los mejores fundamentos, es el banco mejor preparado para desplegar su capital cuando el panorama macroeconómico y político sugiere un mayor crecimiento de los préstamos, y la rentabilidad sobre el capital gestionado (ROAE) debería mantenerse en torno al 20 % en los próximos años. Sin embargo, una valoración de 2,8 veces el precio/valor contable estimado para 2026 nos parece justa, aunque no descartamos múltiplos más altos si se produce un resultado electoral positivo.