Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Banco de Crédito e Inversiones BCI Goldman Sachs Vender Vender 33.120 » 34.560 06/11/2025 Abstracto baja precio objetivo: Crecimiento de préstamos de un dígito medio a alto en 2026 BCI realizó su conferencia telefónica tras la publicación de los resultados del tercer trimestre de 2025 y comentó que actualmente prevén un crecimiento de préstamos del 5-6% en Chile, con captación de cuota de mercado para carteras comerciales e individuales, y un crecimiento de préstamos del 8-9% en EE. UU. Sin embargo, el margen de interés neto (NIM) debería mantenerse estable. Además, la dirección hizo hincapié en sus inversiones para reducir los gastos operativos futuros, lo que debería mejorar sustancialmente la eficiencia. Finalmente, se espera que el coste del riesgo se mantenga relativamente estable (0,4% en el tercer trimestre de 2025) a corto plazo y que converja gradualmente a los niveles históricos (aproximadamente el 1,0%). Incorporamos los resultados del tercer trimestre de 2025 a nuestro modelo, aumentando ligeramente nuestras estimaciones. Mantenemos la recomendación de Venta, ya que vemos riesgos a la baja para el consenso, dado que la acción cotiza con una prima respecto a sus competidores latinoamericanos. Aumento moderado de las estimaciones de ganancias Nuestros ingresos netos aumentarán moderadamente un 1 % en 2025 y un 2 % en 2026 y 2027, principalmente debido a un ligero aumento de los ingresos netos por intereses y a menores provisiones. Ahora prevemos un crecimiento de los ingresos netos del 19 % en 2025, del 6 % en 2026 y del 5 % en 2027. Sin embargo, observamos que el fuerte crecimiento en 2025 se sustenta principalmente en una tasa impositiva relativamente baja del 16 % (15 % de media en los primeros nueve meses de 2025), así como en un coste de riesgo relativamente bajo del 0,6 % (el más bajo en casi 20 años), que debería aumentar gracias a un mayor crecimiento del sector minorista a lo largo del tiempo. Prevemos un crecimiento de las ganancias antes de impuestos del 6 % en 2025, del 14 % en 2026 y del 5 % en 2027, con una rentabilidad sobre recursos propios (ROE) del 13,0 %, del 12,7 % y del 12,3 %, respectivamente. Nuestra estimación de ingresos netos se sitúa ahora un 3% por debajo del consenso de Bloomberg para 2025 y 2026, y un 4% por debajo en 2027. Cotiza con una prima respecto a sus competidores. La acción cotiza a 10,7 veces el PER de 2026, por encima de la mediana de sus pares latinoamericanos (excluido Brasil), que se sitúa en 8,0 veces, pero con una tasa de crecimiento anual compuesto (TCAC) del BPA prevista para el periodo 2024-2027 del 10%, en línea con la mediana de sus competidores. Nuestro precio objetivo a 12 meses de 34.560 CDH (frente a los 33.120 CDH anteriores) implica un potencial de caída del 29% y se basa en un modelo de valoración DDM de tres etapas con un coste del capital del 10,6%, un crecimiento de la segunda etapa del 6% y una tasa de crecimiento terminal del 4% (sin cambios). Los principales riesgos al alza incluyen: (1) una mayor inflación que genere márgenes de interés netos mejores de lo esperado; (2) una mejor ejecución en Machbank digital y otras innovaciones digitales. y (3) ingresos por comisiones mejores de lo esperado.