Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Empresas COPEC S.A. COPEC Goldman Sachs Vender Vender 6.060 » 6.060 04/11/2025 Abstracto Pulpa y Papel: El tercer trimestre de 2025 muestra presión sobre la rentabilidad en EE. UU. y la UE Tras la publicación de los resultados del tercer trimestre por parte de la mayor parte de la industria del papel y el embalaje, observamos que la rentabilidad se ha visto sometida a mayor presión para los productores europeos que para los norteamericanos, tanto en lo que respecta a la pulpa como al papel, y al cartón frente al cartón para envases. Incluso en este último caso, los principales productores de envases han emitido mensajes cautelosos, con empresas norteamericanas que han recortado sus previsiones a medio y largo plazo a pesar de la importante paralización de la capacidad instalada en el país (atribuida a la caída de la demanda; el director ejecutivo de Kraft Heinz mencionó que prevé el peor sentimiento del consumidor en décadas). Observamos que las recientes medidas corporativas para abordar la presión sobre la rentabilidad no han sido suficientes y que probablemente se necesitarán más ajustes en la oferta (enlace). En China, el mercado del papel reciclado ha mostrado un buen impulso en los precios, ya que el creciente control de China sobre las importaciones de pulpa reciclada ha ajustado el mercado interno de cartón corrugado (OCC) y ha ejercido presión al alza sobre los precios. Pero RISI señala que una demanda estacional decepcionante, sumada a una mayor capacidad y una baja utilización, debería limitar las ganancias. En cuanto al papel virgen, los precios del cartón estucado han aumentado debido al alza del cartón reciclado, y los productores también están presionando para que se incrementen los precios de las artes gráficas (fortalecimiento estacional). Creemos que las posibilidades de un aumento sostenible del precio del papel son limitadas, ya que las tasas de utilización siguen siendo muy bajas (50-60%). Sin embargo, observamos que nuevos aumentos en el precio de las astillas de madera en China y la continua apreciación del yuan podrían impulsar el precio de la pulpa y el papel a corto plazo. Los vendedores de madera dura han logrado implementar un aumento de precio de 10 $/t para octubre (de los 20 $/t solicitados), pero la presión sobre la madera blanda se ha mantenido. De cara al próximo mes, el escenario más optimista, en nuestra opinión, sería un aumento marginal (quizás de 10 $/t), pero un mercado plano parece ser el escenario más probable.