Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Empresa Nacional de Telecomunicaciones S.A. ENTEL BCI Neutral Neutral 4.700 » 4.700 04/11/2025 Abstracto Resultados Entel 3T25: Expansión en EBITDA y efectos no operacionales, deterioraron resultado neto: -25,5% a/a. Ingresos consolidados alcanzan $747.553 millones, dentro de lo esperado. Compañía mostró un positivo desempeño en Chile, tanto en el negocio de servicios móviles como fijos, así como en todos los segmentos de Perú. EBITDA consolidado se incrementó 9,7% a/a, consistente con un margen EBITDA de 28,6% (-30 pbs). impulsado por mayores ingresos móviles, un mayor margen de equipos y un tipo de cambio favorable en Perú Ganancia controladores cae 25,5% a/a, situándose por encima de lo proyectado. explicado por la ganancia tributaria en el 3T24 resultante del impacto del CLP/USD sobre los impuestos devengados por la inversión en Perú. Tenemos una opinión Neutral sobre los resultados reportados, ya que el deterioro de los márgenes está dentro de lo esperado. Hacia adelante, creemos que conforme el negocio de Servicios Fijos en Chile avance en su consolidación, se apreciará una mejora gradual y generalizada de los márgenes. Creemos la volatilidad de la acción en el corto plazo estará vinculado a la posibilidad de una consolidación de la industria. Nuestra recomendación actual es Neutral, con un precio objetivo 2026E de $4.700/acción. Ventas totales aumentaron 11,0% anual, dentro de lo proyectado. Respecto al desempeño por mercados: ? Los ingresos provenientes de las operaciones en Chile mostraron una expansión de 7,7% a/a, con alzas en todas las líneas de negocios, destacando un fuerte crecimiento (+8,6% a/a) de la unidad de Servicios Fijos (fibra óptica). ? Como lo anticipamos, las ventas de Perú mostraron una alta resilencia en un contexto de debilitamiento de las perspectivas macroeconómicas en el país, expandiéndose 16,5% anual, destacando un incremento de 22,9% a/a en las ventas de equipos móviles. Margen EBITDA se contrajo 30 pbs, en línea con lo esperado. Como lo señalamos en nuestro último informe de precio objetivo, la compañía mostraría una fuerte caída en el EBITDA del negocio de Servicios Fijos, esto debido a su etapa de desarrollo. Sin embargo, destacamos expansión anual de 2,3% en el EBITDA asociado a Servicios Móviles Chile. Margen neto se contrajo 200 pbs, por sobre lo estimado. Esta cifra representa una disminución en comparación con el tercer trimestre de 2024, cuando se vio favorecida por el efecto tributario positivo asociado a la variación del tipo de cambio CLP/USD debido a la inversión en el extranjero, la cual no contaba con cobertura para neutralizar estos efectos.