Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Empresa Nacional de Telecomunicaciones S.A. ENTEL BTG Pactual Neutral Neutral 3.700 » 3.700 04/11/2025 Abstracto El buen desempeño podría impulsar la revalorización; resultados sólidos en todos los aspectos Entel presentó un buen conjunto de resultados del tercer trimestre de 2025, con cifras tanto de ingresos como de beneficios que superaron nuestras estimaciones y las del consenso. Los ingresos alcanzaron los 730.000 millones de pesos chilenos (CLP), un 11% más interanual y un 4% por encima de nuestra previsión, impulsados principalmente por mayores ingresos por servicios móviles en Chile respaldados por un ARPU mejorado. El EBITDA se situó en 214.000 millones de CLP, superando nuestra estimación en un 8% y aumentando un 10% interanual, reflejando principalmente el crecimiento de los ingresos, ya que el margen EBITDA del 28,6% se mantuvo ligeramente por debajo del 28,9% registrado un año antes. El resultado no operativo fue notablemente mejor de lo esperado, ya que los gastos financieros netos cayeron un 52% interanual, reflejando menores costes por instrumentos de cobertura cambiaria y menores pagos de intereses tras la amortización de la deuda y menores tipos de interés. Como resultado, Entel reportó una ganancia neta de CLP31 mil millones (-25% interanual), muy por encima de nuestra estimación de CLP11 mil millones y un 29% por encima del consenso. El flujo de caja operativo totalizó CLP67 mil millones, un 33% por encima de nuestro pronóstico, impulsado por un mejor desempeño operativo y pagos de arrendamiento ligeramente menores. El apalancamiento disminuyó a 2,51x, debido a un mayor EBITDA de los últimos doce meses y a amortizaciones de deuda por un total de CLP542 mil millones. Chile: El aumento del ARPU y las ventas de terminales impulsan un sólido EBITDA. Los suscriptores de telefonía móvil en Chile disminuyeron un 3% interanual, hasta los 10,2 millones, lo que refleja una contracción del 30% en el segmento de prepago, de menor margen, tras una depuración de la base de datos, parcialmente compensada por un sólido aumento del 7% interanual en los clientes de pospago. Cabe destacar que el ARPU combinado aumentó un 6 % interanual (pospago +2,1 %), impulsado por los ajustes tarifarios B2B y la menor cantidad de descuentos ofrecidos durante el trimestre, lo que generó un crecimiento del 3 % interanual en los ingresos por servicios móviles. Las ventas de teléfonos móviles aumentaron un 14 % interanual, reflejando un cambio en la composición de las ventas hacia dispositivos de mayor precio y una mayor oferta de financiación para el cliente. Los ingresos de telefonía fija registraron un sólido crecimiento, con un aumento del 17 % interanual en el segmento de consumo debido a una mayor adopción de FTTH y un aumento del 6 % interanual en el segmento corporativo gracias a las nuevas ventas y la demanda de servicios en la nube. Como resultado, el EBITDA en Chile ascendió a 144 mil millones de pesos chilenos, con un margen EBITDA que se mantuvo prácticamente estable en el 31,5 %. Perú: Fuertes ingresos impulsados por un tipo de cambio favorable; márgenes estables. La base de clientes de Entel Perú creció un 3% interanual, alcanzando los 10,3 millones. El segmento de prepago se contrajo un 4% interanual tras una depuración de la base de datos, mientras que los clientes de pospago experimentaron un notable crecimiento del 11% interanual gracias a la apertura de nuevas tiendas express y a iniciativas de captación de clientes. Junto con un aumento del 11% interanual en el ARPU combinado (en CLP), los ingresos por servicios móviles aumentaron un 14% interanual. Las ventas de terminales fueron aún más sólidas (+23% interanual, impulsadas por la menor participación de otros operadores). Como resultado, los ingresos totales aumentaron un 16% interanual, alcanzando los 267 mil millones de CLP. El EBITDA creció un 17%. Sospechamos que un factor clave del buen desempeño de Perú es el tipo de cambio CLP/PEN, ya que el peso chileno se depreció un 10% frente al sol peruano. El ARPU en PEN aumentó solo un 1% interanual, por lo que las fluctuacion