Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Empresa Nacional de Telecomunicaciones S.A. ENTEL Credicorp Capital Mantener Mantener 3.700 » 3.700 04/11/2025 Abstracto Sin sorpresas a nivel operativo. Los inversores están atentos a la posible consolidación del sector provocada por la salida de TEF de Chile. Entel presentó sus resultados del tercer trimestre de 2025 con ingresos (+11,0 % interanual) y EBITDA (+9,7 % interanual) en línea con nuestras estimaciones. El beneficio neto (-25,5 % interanual) superó en un 33 % nuestras previsiones debido a un EBIT superior al esperado y a una menor tasa impositiva. Los ingresos en Chile (64 % del total) aumentaron un 7,8 % interanual (un 2 % por encima de nuestras estimaciones). Los ingresos por servicios móviles (48 % del segmento) crecieron un 3,2 % interanual gracias al crecimiento de su base de abonados de pospago (+3,8 % interanual; +1,0 % trimestral). Cabe destacar que Entel captó más del 40 % del crecimiento del sector en el segmento de pospago. Este segmento, junto con M2M e IoT, ahora representa el 80 % de la base total de clientes móviles (73 % hace un año). El ARPU pospago aumentó un 2,2 % interanual. El segmento prepago disminuyó un 29,6 % interanual (-5,0 % trimestral), debido principalmente a la depuración de la base de datos (el ARPU prepago aumentó un 8,1 %). Por otro lado, las ventas de teléfonos móviles crecieron un 13,9 % interanual (20 % de los ingresos del país) gracias a la venta de dispositivos de mayor precio, lo cual se vio impulsado por una mayor oferta de financiación para las compras. Los ingresos de telefonía fija y TIC (25 % del total) aumentaron un 8,2 % con respecto al tercer trimestre de 2024, impulsados por el crecimiento de los servicios de Internet “Entel Hogar FTTH” (+26,5 %). Las altas netas de FTTH alcanzaron las 9.000 en el trimestre (+2,4%) y las 75.000 en los últimos 12 meses, sumando un total de 410.000 UGR (+21,6% interanual). Cabe recordar que Entel inició la oferta comercial masiva de servicios FTTH en febrero de 2024, pero desde el segundo trimestre de 2025 ha sido más selectiva en la captación de nuevos clientes para minimizar la tasa de abandono, dado el costo de la conexión. Los ingresos en Perú aumentaron un 16,5% interanual en CLP (un 1,7% por debajo de nuestra previsión), principalmente debido al incremento en los ingresos móviles, explicado por el sólido crecimiento de la base de clientes pospago, mayores ventas de terminales y el impacto positivo de la apreciación del PEN frente al CLP (+9,7% interanual en promedio). Los ingresos totales registraron un crecimiento del 6,3% interanual en USD. Los ingresos por servicios móviles aumentaron un 6,6%, impulsados por las ventas de terminales (+12,1%), mientras que los ingresos por servicios móviles crecieron un 4,2% interanual, gracias al crecimiento del 11,1% de la base de clientes de pospago (total: +3,5%). Esta última representa ahora el 52% del total (frente al 49% de hace un año). El ARPU combinado registró un ligero aumento (+1,0%), con una caída del 4,7% en el ARPU de pospago debido a la intensa competencia (el ARPU de prepago aumentó un 4,5% debido a la consolidación de la base de clientes). Los ingresos por servicios fijos se mantuvieron prácticamente estables (-0,8% interanual), principalmente debido a los ingresos por servicios de TI y ciberseguridad del segmento B2B. El EBITDA consolidado aumentó un 9,7% interanual y superó ligeramente nuestras previsiones (+1,4%). El margen EBITDA se situó en el 28,6% (-34 puntos básicos interanuales), en línea con nuestra estimación. En Chile, el EBITDA aumentó un 6,8% interanual, en línea con nuestras previsiones (+1,4%). El margen EBITDA alcanzó el 30,5% (-29 pb interanual; 14 pb por debajo de nuestra previsión). El crecimiento interanual se explica por el EBITDA móvil (+3,3% interanual) gracias a un aumento en el margen de servicios y terminales. Esto se vio parcialmente compensado por una disminución del EBITDA fijo (-17,1% interanual), explicada por la menor demanda de servicios inalámbricos y el aumento de los gastos asociados al arrendamiento de fibra óptica y los costos operativos. En Perú, el EBITDA aumentó un 6,7% en USD interanual (2,2% por encima de nuestra previsión) debido a la mejora en el