Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha S.A.C.I. Falabella FALABELLA Credicorp Capital Mantener Mantener 6.000 » 6.000 30/10/2025 Abstracto A medio camino de la calificación IG completa: Fitch mejora la calificación de Falabella a 'BBB-' con perspectiva estable Ayer, Fitch Ratings mejoró la calificación de Falabella de 'BB+' a 'BBB-', manteniendo una perspectiva estable. Esta mejora refleja el fortalecimiento del perfil financiero de la compañía, con un apalancamiento EBITDAR corporativo que se redujo a 3,2x desde un máximo de 7,3x a finales de 2023. Según la agencia, este progreso se debe a la reducción de la deuda, la eficiencia en los costos, un mayor enfoque en los negocios principales y mayores dividendos de los servicios financieros. Fitch proyecta un crecimiento de los ingresos de casi el 10% en 2025, con márgenes EBITDAR que aumentarán a cerca del 13% desde el 11% del año pasado, impulsado por un entorno de consumo más favorable en Chile, Perú y Colombia, y la continua ejecución de iniciativas estratégicas de crecimiento. Para 2027, Fitch prevé ingresos de aproximadamente 12 billones de CLP, un EBITDAR en torno a los 1,5 billones de CLP y márgenes cercanos al 13 %. Desde la perspectiva de la estructura de capital, se espera que el apalancamiento del EBITDAR corporativo se mantenga entre 2,8x y 3,3x durante los próximos cuatro años, asumiendo: i) una intensidad de inversión de capital de aproximadamente el 4 % anual, ii) distribuciones de dividendos de 230 mil millones de CLP en 2025 y alrededor del 40 % de los ingresos netos entre 2026 y 2028, y iii) dividendos netos recibidos de aproximadamente 274 mil millones de CLP en 2025 y 100 mil millones de CLP anuales entre 2026 y 2028. Nuestra opinión: La mejora de la calificación crediticia coincide con nuestras expectativas de que Falabella recupere gradualmente su grado de inversión, tras una importante reducción de su apalancamiento y una estructura operativa más eficiente que debería mejorar su resiliencia en un ciclo económico más débil. En este contexto, mantenemos nuestra recomendación de Sobreponderar BFALA 32, que creemos debería cotizar más cerca de CENSUD 31 (BBB-), dado que el diferencial actual de aproximadamente 50 puntos básicos parece amplio en relación con nuestro objetivo de valor razonable cercano a los 20 puntos básicos. En cuanto a las acciones, mantenemos una perspectiva positiva, incluso con los precios actuales cercanos a su valor razonable. Nuestras estimaciones coinciden bastante con las de Fitch, ya que prevemos un crecimiento del 9,7 % en los ingresos para 2025 y una mejora de 300 puntos básicos en los márgenes EBITDA. Los resultados trimestrales deberían mantener un sólido desempeño en el próximo tercer trimestre de 2025. Por ello, si bien la mejora de calificación de Fitch tiene un impacto limitado en nuestras estimaciones, la consideramos un hito más en la recuperación de Falabella. Junto con el impulso positivo que mantiene la compañía, esto podría generar una respuesta favorable del mercado para la acción, incluso con su valoración actual.