Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Quiñenco S.A. QUINENCO Jefferies Comprar Comprar 5.200 » 5.200 28/10/2025 Abstracto Recibimos al CEO de Quiñenco, Francisco Pérez Mackenna De vuelta de la carretera | Puntos clave Recibimos al CEO de Quiñenco, Francisco Pérez Mackenna, al CFO, Eduardo Garnham, y a la IRO, Pilar Rodríguez, en Londres la semana pasada. Los temas clave discutidos incluyeron la asignación de capital tras la venta de activos, la tributación en Chile y Alemania, el enfoque de fusiones y adquisiciones (M&A) en verticales y diferentes regiones, la expansión de Road Ranger en EE. UU., la exposición a CCU en Argentina, la rentabilidad superior del Banco de Chile, la consolidación de remolques de SM SAAM y HLAG, y las perspectivas para el transporte marítimo de contenedores. US$2.000 millones en efectivo, 25% de capitalización bursátil. Quiñenco ha estado distribuyendo el 100% de sus ganancias (rendimiento aproximado del 8%) con US$2.000 millones en efectivo (aproximadamente el 25% de capitalización bursátil) que podrían potencialmente distribuirse si no surgen oportunidades de M&A. La compañía se ha estado preparando para entrar en un nuevo ciclo de inversión tras la venta de activos por más de US$2.000 millones, incluyendo US$1.130 millones de sus terminales portuarias y servicios logísticos a Hapag-Lloyd en agosto de 2023 y US$911 millones de Nexans al reducir su participación del 28,8% al 9,2%. ¿Fusiones y adquisiciones o dividendos adicionales? Quiñenco cuenta actualmente con US$2.000 millones en efectivo para invertir, que podrían distribuirse a los accionistas si no se materializan oportunidades. La compañía ha estado expandiendo su red Road Ranger con 54 centros de viajes en las principales autopistas interestatales del medio oeste y está explorando activamente nuevas oportunidades de inversión en América, con un enfoque en las verticales existentes. Impuestos en Chile. El impuesto a las ganancias de capital en Chile es del 27%, pero las empresas pueden reducirlo al 10% para los activos que cotizan en bolsa. Los dividendos entre empresas no están gravados en Chile, como por ejemplo los dividendos recibidos de las filiales de Quiñenco. Los dividendos recibidos de filiales internacionales, como CSAV Alemania, están gravados al 27%, pero pueden compensarse con impuestos pagados en el extranjero. Chile no tiene un acuerdo de doble tributación con Alemania, lo que genera mayor complejidad, incluyendo largos períodos de retención de impuestos. Los dividendos están gravados al 35% para los inversionistas internacionales, que pueden utilizar el crédito fiscal pagado por las empresas (c27%), lo que implica un impuesto marginal de c8%, pero solo en el año siguiente. Creación de valor de Nexans, SAAM, HLAG. El valor de mercado de Nexans ha aumentado significativamente en una empresa que Quiñenco no controla, a diferencia de HLAG donde la empresa tiene una sociedad con Kuehne para controlar el activo. El valor de la inversión de Nexans regresó a donde estaba originalmente, a pesar de reducir su participación del 28,8% al 9,2% dado el desempeño del precio de sus acciones. SAAM duplicó su valor de mercado tras la venta de los activos portuarios y el pago de dividendos por US$250 millones en 2023. SAAM es ahora el tercer mayor operador de remolcadores del mundo. Estimamos que Quiñenco ha invertido aproximadamente US$1.800 millones en Vapores (CSAV) y SAAM desde 2011, incluyendo la adquisición de acciones y aportaciones de capital. SAAM fue filial de Vapores hasta febrero de 2012. Vapores ha pagado US$5.400 millones en dividendos desde 2020.