Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Empresas CMPC S.A. CMPC HSBC Mantener Mantener 1.600 » 1.425 02/10/2025 Abstracto Baja precio objetivo de CMPC Los precios de BHK en China están dando un giro: Los precios de BHK en China tocaron fondo en agosto tras alcanzar los USD 490/t. Las restricciones de suministro anunciadas han comenzado a impulsar una recuperación en los precios de BHK. A principios de agosto, Suzano anunció un recorte del 3,5 % en su capacidad anual de producción de pulpa para el mercado durante los próximos doce meses, lo que corresponde a 450-500 kt. Además, Bracell continúa produciendo pulpa soluble en una de sus dos líneas, eliminando 300 kt de capacidad de BHK entre septiembre y noviembre. Esperamos una recuperación gradual: Impulsados ??por las restricciones de suministro, los productores de pulpa han anunciado una serie de aumentos de precios en los últimos tres meses: USD 20/t por mes (a partir de agosto) para los envíos a Asia. Sin embargo, entendemos que el aumento de precio de USD 20/t a partir de septiembre aún no se ha implementado por completo, debido a la resistencia de los usuarios finales de pulpa, alegando el alto inventario de pulpa en los almacenes portuarios. Creemos que la demanda de pulpa está mejorando ligeramente, pero la lenta implementación de los aumentos de precios anunciados indica que probablemente se tratará de una recuperación gradual de los precios durante los próximos trimestres, en lugar de aumentos significativos a corto plazo, como hemos observado en ciclos alcistas anteriores. Aún existe cierta incertidumbre en el mercado en torno a la guerra comercial entre EE. UU. y China, que creemos que está afectando negativamente a la demanda. Recortamos nuestras previsiones de precios promedio en un 8 % para el período 2025-2027 debido a la incertidumbre generada por el contexto económico actual. Estimamos que el precio de la pulpa BHK de China alcanzará los USD 525/t para finales de 2025, desde el precio spot actual de USD 513/t, y los USD 600/t para finales de 2026. Consulte nuestro modelo S/D patentado en la página 8. Mantenemos una posición en espera para CMPC y COPEC debido a la falta de catalizadores a corto plazo y al difícil entorno operativo. Mantenemos la posición en espera; reducimos el precio objetivo a CLP1.425 (desde CLP1.600). Cambios en las estimaciones: Actualizamos nuestro modelo para los resultados del segundo trimestre de 2025, los nuevos supuestos sobre el precio de la celulosa y las últimas previsiones cambiarias de los estrategas cambiarios de HSBC (véase Hoja de Ruta de Cambios en Mercados Emergentes - Un paso adelante…, 30 de septiembre de 2025). La reducción de nuestras estimaciones refleja las expectativas de menores precios de la celulosa.