Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Empresas COPEC S.A. COPEC HSBC Mantener Mantener 7.200 » 7.000 02/10/2025 Abstracto Baja precio objetivo Empresas COPEC (COPEC CI) Mantienen la posición; reducen el precio de adquisición a CLP7.000 (desde CLP7.200). Cambios en las estimaciones: Actualizamos nuestro modelo para los resultados del 2T25, las nuevas suposiciones sobre el precio de la celulosa y las últimas previsiones cambiarias de los estrategas cambiarios de HSBC (véase Hoja de Ruta de Mercados Emergentes - Un paso adelante…, 30 de septiembre de 2025). El recorte en nuestras expectativas de ingresos y EBITDA para 2026e-2027e se debe a menores previsiones de precios de la celulosa. Los precios de BHK en China están dando un giro: Los precios de BHK en China tocaron fondo en agosto tras alcanzar el nivel de USD490/t. Las reducciones de suministro anunciadas han comenzado a impulsar una recuperación en los precios de BHK. A principios de agosto, Suzano anunció un recorte del 3,5% de su capacidad anual de producción de celulosa para el mercado durante los próximos doce meses, lo que corresponde a 450-500kt. Además, Bracell continúa produciendo pulpa soluble en una de sus dos líneas, lo que ha reducido la capacidad de BHK en 300 kt entre septiembre y noviembre. Prevemos una recuperación gradual: Impulsados ??por la reducción del suministro, los productores de pulpa han anunciado una serie de aumentos de precios en los últimos tres meses: USD 20/t por mes (a partir de agosto) para los envíos a Asia. Sin embargo, entendemos que el aumento total de USD 20/t a partir de septiembre aún no se ha implementado por completo, debido a la oposición de los usuarios finales de pulpa, que alegan el alto inventario de pulpa en los almacenes portuarios. Creemos que la demanda de pulpa está mejorando ligeramente, pero la lenta implementación de los aumentos de precios anunciados indica que probablemente se tratará de una recuperación gradual de los precios durante los próximos trimestres, en lugar de aumentos significativos a corto plazo, como hemos observado en ciclos alcistas anteriores. Aún existe cierta incertidumbre en el mercado en torno a la guerra comercial entre EE. UU. y China, que creemos que está afectando negativamente a la demanda. Recortamos nuestras previsiones de precios promedio en un 8 % para el período 2025-2027 debido a la incertidumbre generada por el contexto económico actual. Estimamos que el precio de la pulpa BHK de China alcanzará los USD 525/t para fines de 2025, desde el precio actual de USD 513/t, y los USD 600/t para fines de 2026. Consulte nuestro modelo S/D patentado en la página 8.