Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Compañía Sud Americana de Vapores S.A. VAPORES Jefferies Comprar Comprar 83 » 70 22/09/2025 Abstracto Jefferies actualiza sus proyecciones de dividendos para Vapores Este lunes, el departamento de estudios de Jefferies actualizó su modelo de las acciones de la Compañía Sud Americana de Vapores (CSAV) {ACCION VAPORES;2}, bajando su precio objetivo desde $83 a $70 por papel. En detalle, ahora estima un potencial de rendimiento por dividendos (dividend yield) de 33% y reiteró su recomendación de comprar. Jefferies bajó su estimación de retorno por dividendos para 2025 desde 13,87% a 13,74%; para 2026 elevó su estimación de retorno por dividendos en 50% desde 13,5% a 20,4%; para 2027 la bajó desde 13,7% a 5,2%. “Vapores anunció recientemente la devolución de todos los impuestos retenidos por la autoridad alemana, por un total de 406 millones de euros (de un total de 520 millones de euros retenidos), lo que representa el 15% de su capitalización bursátil”, resaltó Pedro Baptista, analista en Jefferies. “Prevemos que se distribuya como dividendos a finales de este año o en mayo de 2026”. Actualmente la acción de Vapores “cotiza con un descuento del 65% sobre el valor de mercado de su participación del 30% en Hapag-Lloyd (HLAG). Nuestro precio objetivo de 70 pesos chilenos (antes 83 pesos chilenos) implica un descuento del 40% exdividendo (60% acumulado), con una rentabilidad por dividendo para 2026 del 20%”, apuntó. “La devolución de 406 millones de euros es la primera devolución de retenciones fiscales relacionadas con los dividendos pagados por CSAV Alemania a CSAV en Chile, en la segunda etapa de distribución de dividendos. La retención relacionada con el dividendo de HLAG a CSAV Alemania, pagado en mayo de 2025 por un total de 114 millones de euros, aún no se ha recuperado. La recuperación de estos importes no tiene impacto fiscal en CSAV, gracias a los créditos fiscales existentes, lo que preserva la liquidez para futuras distribuciones a los accionistas”, explicó. Para 2026 estima “una rentabilidad por dividendo del 20%, considerando la reciente devolución de impuestos y nuestra estimación de dividendos para Hapag-Lloyd”. En cuanto al descuento holding, dice que cotiza con un “descuento anormal sobre el valor liquidativo (NAV)”, dijo. “CSAV cotiza con un descuento del 65% sobre el valor de mercado de su participación del 30% en Hapag-Lloyd. CSAV (Vapores) posee el 30% de Hapag-Lloyd y es el mayor accionista de la empresa, junto con Kühne Maritime”. En cuanto a la perspectiva para Hapag-Lloyd, filial de Vapores, Jefferies dijo que “reportó resultados del segundo trimestre por encima de las expectativas, a la vez que redujo su perspectiva financiera para 2025 a su rango de pronóstico anterior. Sus volúmenes continúan creciendo notablemente, +12,5% interanual y +4,1% intertrimestral, gracias al sólido inicio de la red Gemini, que continúa logrando una confiabilidad del cliente del 90%. Hapag-Lloyd cuenta con una sólida capitalización, aunque ha retornado a una posición de deuda neta moderada después de disfrutar de una posición de caja neta desde 2021”. En cuanto a las tarifas navieras del índice SCFI, está “volviendo a los niveles previos a la desviación del Mar Rojo”, sostuvo. “Las tarifas spot de flete de contenedores se han mantenido generalmente bajas durante gran parte del tercer trimestre, tras su breve repunte en mayo y junio, y la semana pasada han ido disminuyendo con un tono muy negativo”. “El SCFI cayó un 14,3% el viernes, alcanzando los 1.198, su nivel más bajo desde diciembre de 2023, y ahora acumula una caída del 51% en lo que va del año. La lectura del viernes se compara con el promedio del SCFI para 2025, de 1.660. Las tarifas spot del SCFI en las rutas principales se encuentran en niveles vistos por última vez justo antes de que comenzaran los desvíos del Mar Rojo a finales de 2023 y, según nuestras estimaciones, se encuentran en niveles de pérdidas de EBIT proyectadas incluso para los operadores de menor coste”, advirtió.