Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha E.CL S.A. ECL BICE En Revisión Sobreponderar 1.466 12/09/2025 Abstracto Manteniendo fundamentos sólidos a pesar de las desafiantes perspectivas a corto plazo Actualizamos nuestras estimaciones e introducimos nuevos precios objetivo para 2026E para Engie Energía Chile y Enel Chile. Tras un sólido desempeño acumulado hasta la fecha (+33% en promedio frente al +37% del IPSA), nos mostramos más cautelosos respecto a las perspectivas de generación hidroeléctrica para las GENCOS locales en comparación con principios de año. Si bien los fundamentos del sector se mantienen sólidos, prevemos una perspectiva de ganancias más presionada para los próximos dos años. Seguimos observando sólidos fundamentos del sector, pero una dinámica de ganancias más desafiante a corto plazo. Destacamos: (1) Engie Energía Chile (Sobreponderar; Precio objetivo 2026E CL$ 1.466) con fuertes necesidades de efectivo a corto plazo, incluyendo el CAPEX actualizado de la compañía para el período 2025-2027, debido a un aumento significativo de su capacidad BESS para los próximos años. Esto último sugiere una nueva emisión de deuda en los próximos meses del año, pero creemos que no implicará una rebaja en la calificación de riesgo. (2) Se espera que Enel Chile (Neutral; T.P. 2026E CL$ 74,6) se centre en la rentabilidad, a la vez que reduce considerablemente su inversión en capital (CAPEX) en el segmento Gx en comparación con la proyección anterior. Por otro lado, se espera que el segmento de distribución aumente su inversión, centrándose en mejorar la resiliencia de la red y la capacidad renovable para 2027. Tenemos una preferencia relativa por Engie Energía Chile, ya que ofrece mayores oportunidades de crecimiento en los próximos años. Destacamos que se espera que Engie Energía Chile experimente un fuerte aumento de capacidad en los próximos años, en línea con la estrategia de su grupo controlador y una menor capacidad termoeléctrica, lo que reducirá significativamente su exposición a los precios de los combustibles. Adicionalmente, estamos estimando una tasa de retorno interna de 6,5% en comparación con el 4,5% estimado en Enel Chile y un mayor retorno total potencial (+20,7% vs +8,7% en Enel Chile) sobre nuestro precio objetivo actual incluyendo nuestro rendimiento de dividendos estimado para 2026E.