Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Compañía Cervecerías Unidas S.A. CCU Goldman Sachs Vender Vender 5.429 » 4.802 11/09/2025 Abstracto baja precio objetivo; Actualización del modelo posterior al 2T25; Mantenemos la recomendación de Venta. Ajustamos nuestro modelo para CCU para incorporar los resultados del segundo trimestre de 2025, que fueron menores de lo esperado, así como los comentarios públicos de la gerencia sobre las últimas tendencias y los datos de alta frecuencia del sector. Nuestras proyecciones de EBITDA para el período 2025-2027 disminuyen en promedio un 3%, principalmente debido a Argentina, lo que se traduce en una disminución del 8% en las ganancias por acción (GPA) para el período 2026-2027. Nuestra proyección de utilidad neta para 2025 aumenta un 13%, principalmente debido a una menor tasa impositiva efectiva acumulada. Mantenemos la recomendación de Venta para las acciones de CCU. Tenemos una recomendación de Venta para las acciones de CCU, con nuevos precios objetivo a 12 meses de CLP4.802 para las acciones locales (una reducción del 12% respecto a los CLP5.429 anteriores) y US$10,0 para los ADR (una reducción del 13% respecto a los US$11,5 anteriores). Nuestros precios objetivo se basan en una combinación equitativamente ponderada de un flujo de caja descontado (WACC sin cambios del 10,3%; tasa de crecimiento terminal sin cambios del +5,0%) y una valoración basada en múltiplos (PER objetivo de 11,5x para el quinto y octavo trimestre, inferior a 12,5x al actualizar el grupo de pares). La variación de nuestros precios objetivo se explica por una combinación de beneficios y valoración. Los principales riesgos al alza para nuestra perspectiva de inversión incluyen: 1/ Mejora macroeconómica y política en los principales territorios; 2/ Precios de las materias primas y divisas; 3/ Recuperación más rápida de los volúmenes en Chile; 4/ Competencia; y 5/ Posibles cambios en la estructura accionarial mayoritaria.