Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Empresas COPEC S.A. COPEC SCOTIA Igual al mercado Igual al mercado 7.500 » 8.000 03/09/2025 Abstracto Scotiabank actualiza su visión de Empresas Copec y CMPC Este miércoles, Scotiabank actualizó su visión de las acciones de Empresas Copec y CMPC, tras estimar un piso en los precios de la celulosa en el tercer trimestre. Estimaciones de BHKP y BSKP. En el segundo trimestre de 2025, los precios de BHKP y BSKP promediaron US$533/t (-8% intertrimestral) y US$743/t (-6% intertrimestral), respectivamente. Creemos que los precios de BHKP y BSKP están tocando fondo a medida que se comienzan a implementar aumentos de precios, los productores de alto costo reducen su capacidad y se anuncian exenciones arancelarias. Para 2025, estimamos un precio promedio de BHKP y BSKP de US$539/t (un 1% más que nuestra estimación anterior de US$533/t) y US$747/t (una disminución respecto a nuestra previsión anterior de US$751/t), respectivamente. Prevemos que los precios de la madera dura y la madera blanda tocarán fondo en el tercer trimestre de 2025, alcanzando los US$505/t (un 3% más que nuestra estimación anterior de US$493/t) y US$710/t (un 3% menos que nuestra estimación anterior de US$720/t), respectivamente. Precio objetivo y valoración. Determinamos nuestro nuevo precio objetivo a un año de CLP 8.000 (en comparación con CLP 7.500) mediante una valoración de suma de las partes (SoTP). Aplicamos un descuento del 30% (en comparación con el 35% anterior) a nuestra estimación de SoTP. En nuestra valoración del negocio forestal de Copec (Arauco), asumimos un costo nominal de capital (WACC) del 10,0% en USD y una tasa de crecimiento a largo plazo del 3,0%. Para la división de combustibles de Copec, utilizamos un WACC del 10,0%. Tras sumar la estimación del valor del negocio pesquero de Copec y la participación de la compañía en Mina Justa, utilizamos un múltiplo precio-valor contable para estimar el valor de la cartera de inversiones de capital de la compañía utilizando un múltiplo de 2,0x. Precio objetivo y valoración. Llegamos a nuestro nuevo precio objetivo a un año de CLP 1.900 (frente a CLP 1.850) aplicando un descuento del 30% (frente al 35% anterior) a nuestro modelo DCF basado en una estimación del costo nominal de capital del 10,3% y una tasa de crecimiento de largo plazo del 3,0%.