Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Ripley Corp S.A. RIPLEY LarrainVial Estudios Subponderar Subponderar 410 » 410 02/09/2025 Abstracto RESULTADOS DE RIPLEY 2T25: LA ENERGÍA PARA EL CRECIMIENTO SE ESTÁ ACABANDO El EBITDA consolidado registró un sólido crecimiento en la mayoría de los segmentos, aunque con menor dinamismo que en trimestres anteriores, aumentando un 21% interanual, en línea con nuestras proyecciones (-0,0% vs. LVRS y consenso) sobre una base de comparación ahora más normalizada. Al desglosar la contribución al crecimiento del EBITDA por segmento, el mayor impulsor positivo fue Banca Perú (23%), seguido de Banca Chile (10%), Retail Perú (9%) e Inmobiliario Perú (3%), mientras que Retail Chile se quedó atrás en crecimiento con un -7% y Otros compensó el aumento en un -16% (véase la Figura 2). En términos consolidados, la mejora se debió principalmente a la expansión del margen: el margen EBITDA aumentó 1,3 puntos porcentuales interanuales, hasta el 9,2%, el máximo para un segundo trimestre, mientras que los ingresos crecieron un 3,7% interanual, cumpliendo con nuestras estimaciones (-3,2% vs. LVRS, -1,5% vs. consenso). Por su parte, la utilidad neta ascendió a CLP 15.800 millones, un aumento del 42% interanual, en línea con nuestras estimaciones y el consenso. Nuestras impresiones sobre el desempeño. La compañía mantiene una trayectoria positiva, pero los factores de impulso en Retail Chile (21% del EBITDA LTM) comienzan a debilitarse debido a unas comparaciones más difíciles y un menor crecimiento de los ingresos, lo que ha limitado la capacidad de la compañía para registrar una expansión sostenida del margen dada su reducida capacidad de dilución de gastos de venta, generales y administrativos. Destacamos el sólido impulso del segmento bancario, así como la mayor resiliencia del negocio inmobiliario. Sin embargo, con un ROE LTM del 7,1%, aún consideramos que la compañía está lejos de alcanzar el 12% que justificaría cotizar cerca de un P/B de 1,0x.