Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Aguas Andinas S.A. AGUAS-A LarrainVial Estudios Sobreponderar Sobreponderar 420 » 420 27/08/2025 Abstracto Mantiene en cartera recomendada Nos posicionamos como compradores dada la perspectiva cada vez más clara de crecimiento de las ganancias a mediano plazo tras el resultado positivo del proceso de revisión tarifaria para el ciclo 2025-30. ? Esperamos una CAGR de los ingresos netos de Aguas/A para 2024-29e de ~+11,9% (frente a la CAGR de los ingresos netos de 2020-24 de ~+5,9%), impulsada principalmente por: (i) la implementación gradual en 2025-26e de tarifas base más altas (5-12% en términos reales para las tres concesiones principales); y (ii) la transferencia a las tarifas de agua de los proyectos vinculados a las tarifas acordados con el regulador. ? Suponiendo que se mantenga un pago del 70% de los ingresos netos, prevemos un crecimiento del DPS del +14% y del +29% en 2026e y 2027e, respectivamente. Además, creemos que el balance general podría incluso respaldar una distribución de dividendos más agresiva (el 100% de la utilidad neta de 2025e dejaría el DN/EBITDA de 2026e en tan solo 3,31x, muy por debajo del objetivo de la compañía de mantenerse por debajo de 4,0x). Factores a monitorear: ? Un eventual ajuste al alza en la política de pago de dividendos. ? Una caída más rápida de lo esperado en las tasas de interés locales. ? Creemos que el mercado sigue asumiendo una reducción del WACC regulatorio mínimo al 6% (desde el 7% actual). Mantener el 7% después de 2030 añadiría unos CLP 110 adicionales por acción a nuestro precio objetivo (TP).