Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Empresas COPEC S.A. COPEC BRADESCO CORRETORA Neutral Neutral 8.000 » 8.000 22/08/2025 Abstracto Suzano: se anuncia otro aumento de precios Suzano: se anuncia otro aumento de precios; se fortalece el camino hacia la recuperación (Barcellos) Suzano anunció un aumento de precio de US$20/t en Asia para los pedidos de septiembre, lo que, en nuestra opinión, llevaría los precios al nivel de US$530/t. Además, la compañía anunció un aumento de US$80/t tanto en Europa como en Norteamérica, y se espera que los precios en la región alcancen los US$1.080/t y los US$1.320/t, respectivamente. Nuestra opinión: En línea con lo que hemos destacado en informes recientes, el estado de ánimo del mercado ha cambiado claramente. El anuncio del aumento de US$20/t para los pedidos de agosto ha sido ampliamente aceptado, y los productores han experimentado una sólida entrada de pedidos de fabricantes de papel integrados y no integrados. En nuestra opinión, esto llevó a Suzano a anunciar una segunda ronda de aumentos de precios de la pulpa, esta vez, extendiéndose a Europa y Norteamérica. Creemos que la implementación de precios es probable y vemos espacio para que los precios se muevan hacia el nivel de US$550/t en los próximos meses, apoyados por: i) mejor estacionalidad de la demanda a fines del 3T25/principios del 4T25; ii) disminución de las tensiones comerciales luego de la extensión de la tregua comercial entre EE. UU. y China por 90 días; y iii) posibles recortes del lado de la oferta debido al alto nivel de soporte de costos. De hecho, con precios de US$530/t, vemos que aproximadamente ~6,5mt (~16%) de la capacidad mundial de pulpa de madera dura está bajo el agua. Reafirmamos nuestra calificación de Outperform en Suzano, cuyo impulso de ganancias debería repuntar dada la combinación de costos más bajos y precios potencialmente más altos en la división de pulpa (a partir del 4T25), así como resultados más sólidos en el segmento de papel. En el mercado cambiario spot, vemos que la acción se cotiza a un rendimiento de FCF de ~13% 26e (celulosa a US$600/t, ex-crecimiento) y 5,1x EV/EBITDA. Sin embargo, dentro del sector de Celulosa y Papel de Latinoamérica, seguimos prefiriendo a Klabin (Outperform).