Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha S.A.C.I. Falabella FALABELLA SANTANDER Superior al mercado Superior al mercado 6.000 » 6.000 13/08/2025 Abstracto Análisis del 2T25: Trimestre Sólido, Ligeramente Mejorado Nuestra Opinión: Trimestre sólido, lo que refuerza nuestra tesis sobre un alto apalancamiento operativo. El beneficio neto distribuible superó ligeramente nuestra estimación, debido al aumento de otros ingresos no operacionales (excluyendo la revalorización de activos), ya que tanto los ingresos como el EBITDA se mantuvieron en línea con nuestra previsión. Cabe destacar que los gastos de venta, generales y administrativos crecieron un 4,0% interanual (2S25: +4,3% interanual), en línea con la inflación y por debajo del crecimiento interanual de los ingresos del 9,4% (2S25: +9,2% interanual), lo que refuerza nuestra tesis de que aún hay margen para que el margen EBITDA continúe expandiéndose como resultado de la dilución de gastos (ver nuestra última actualización). Esperamos una reacción del mercado entre neutral y positiva en la sesión bursátil de mañana. Aspectos destacados del 2T25: Los ingresos brutos crecieron un 9,4%, debido al crecimiento interanual de los ingresos no bancarios del 10,1% (impulsado por un crecimiento interanual del 14,7% en tiendas departamentales), junto con el crecimiento interanual de los ingresos bancarios del 5,3% (impulsado por un crecimiento interanual del 11% en la cartera de préstamos, con crecimiento en todos los países en moneda local, por primera vez desde el 1T23). El margen EBITDA se expandió 369 puntos básicos hasta el 14,9%, gracias a una mayor rentabilidad tanto en el segmento no bancario (+234 puntos básicos hasta el 12,9%) como en el financiero (+11,3 puntos básicos hasta el 25,9%), ya que los gastos de venta, generales y administrativos crecieron (+4,0% interanual) por debajo de los ingresos, en línea con la inflación. Finalmente, la utilidad neta distribuible alcanzó los $196.900 millones (vs. $82.100 millones en el 2T24), impulsada por $32.300 millones de menores pérdidas no operacionales (ex revalorización de activos), explicadas principalmente por mayores resultados por tipo de cambio (+$23.900 millones YoY).