Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Banco Santander-Chile BSANTANDER (ADR) Morgan Stanley Igual al mercado Igual al mercado 26 » 28 11/08/2025 Abstracto Estamos actualizando las estimaciones de GPA y el precio objetivo (PT) tras los resultados del segundo trimestre de 2025. Nuestro trabajo de valoración y objetivos de precio se basan en el análisis de ingresos residuales. En nuestro modelo de ingresos residuales, el valor de la empresa depende principalmente de la magnitud del diferencial entre la rentabilidad sobre el capital y el coste del capital (diferencial de rendimiento) y del plazo en el que la dirección puede generar rentabilidades superiores al coste del capital (horizonte de crecimiento económico). Nuestro modelo de valoración utiliza una tasa de descuento del 11% y una rentabilidad sobre el capital (ROE) a largo plazo del 19%. TESIS DE IGUAL PONDERACIÓN: Se prevé una mejora moderada de la actividad económica y la inversión privada, impulsando una recuperación gradual del crecimiento de los préstamos y los ingresos por comisiones. La menor inflación y la caída de los tipos de interés medios se traducen en una estabilidad del margen de interés neto (NIM). La calidad de los activos mejora de cara al futuro, mientras que un sólido control de costes se traduce en un mejor apalancamiento operativo. Prevemos una desaceleración del crecimiento del BPA, tras una sólida recuperación en 2024, con una atractiva ROE para los próximos dos años del 19-20%. Sin embargo, consideramos que la valoración es razonable, ya que el banco cotiza a 2,4 veces el valor contable.