Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Empresa Nacional de Telecomunicaciones S.A. ENTEL Morgan Stanley Subponderar Subponderar 2.900 » 2.900 05/08/2025 Abstracto El EBITDA superó las expectativas gracias a márgenes más sólidos. Recomendación de inversión. Ligeramente superior a las expectativas, gracias a tendencias mejores de lo esperado en los ingresos de Perú (+2,5% frente a las MSE; mayores ventas de terminales, ARPU más sólido) y mayores márgenes (28,0% frente al 27,6% de las MSE), que compensaron parcialmente la decepción en los ingresos móviles de Chile (-2,3%; el crecimiento de los ingresos por servicios se desaceleró del +7,2% interanual en el 1T25 al +2,2% en el 2T25). Seguimos monitoreando la dinámica competitiva en todas las áreas de influencia de Entel (incluyendo Chile: actividad comercial de AMX/WOM; Perú: alta competencia y 5,5% de abandono, frente al 5,3% en el 1T25). Cabe destacar que la evolución de la consolidación del mercado podría ser clave para el futuro rendimiento de la acción (en vista de la acelerada salida de TEF de Latinoamérica). Entel registró ingresos de CLP723bn, un aumento del +6,3% interanual y en línea con nuestra cifra. Los ingresos por servicios móviles en Chile aumentaron un +2,2% interanual (mejor mix, aumentos de precios), mientras que los ingresos por servicios fijos y TIC aumentaron un +8,3% interanual (incl. +32% interanual en FTTx). Mientras tanto, los ingresos en Perú aumentaron un +5,5% interanual (en USD; +12,0% en CLP) con un aumento en el servicio móvil (+3,8% interanual; mejor distribución y mayor base de suscriptores) y las ventas de teléfonos (+16,9% interanual). El EBITDA de CLP203bn aumentó un +1,4% interanual y estuvo un +2,6% por encima de nuestras cifras. El margen de EBITDA normalizado del 28,0% cayó -1,4pp interanual impulsado por Chile (costos de alquiler de red) y mayores gastos comerciales. La utilidad neta de CLP19bn estuvo por debajo de nuestra estimación de CLP27bn, principalmente por mayores gastos financieros y pérdidas cambiarias.