Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Inversiones La Construcción ILC Jefferies Comprar Comprar 15.000 » 15.000 24/07/2025 Abstracto Menor riesgo regulatorio, atención médica gratuita. Una cartera equilibrada. ILC cuenta con una trayectoria exitosa en la reestructuración y operación de activos, lo que le ha permitido generar una rentabilidad superior para sus accionistas. Este proceso ha permitido a ILC evolucionar desde una inversión prácticamente exclusiva en pensiones en 2012 a una distribución equilibrada de las ganancias provenientes de pensiones, rentas vitalicias, banca y atención médica. ILC ha establecido una cartera de activos que ofrece exposición a sectores de la economía con un crecimiento superior al promedio, gracias a las fuertes tendencias demográficas y a una penetración relativamente baja. Además, desde que adquirió el control de Banco Internacional en 2015, ILC ha posicionado al banco como una de las instituciones financieras más dinámicas de Chile, enfocada en las pymes, y ha mejorado significativamente su rentabilidad y rentabilidad. Se prevé duplicar el nivel de ganancias. ILC espera aumentar su nivel de utilidad neta de CLP 90-120 mil millones en 2017-22 (CLP 60-80 mil millones en 2012-16) a CLP 150-200 mil millones durante 2023-2027 con un ROE de 13%-17%. Se espera que el crecimiento sea impulsado principalmente por Banco Internacional, con objetivos de duplicar el crédito para 2027/28 y alcanzar CLP 85-100 mil millones de utilidad neta y un 15% ROAE, a través del crecimiento de los préstamos comerciales y digital to consumer. Confuturo apunta a alcanzar $10-11 mil millones AUM (de $9,4 mil millones), y CLP 80-90 mil millones de utilidad neta, el doble del nivel previo a 2019, a través del apalancamiento operativo y la diversificación de la cartera, respaldados además por la reforma de pensiones. Termina la incertidumbre regulatoria. La reforma de pensiones recientemente aprobada en Chile y la corta ley de Isapres eliminaron en gran medida la incertidumbre regulatoria. ILC está expuesta a riesgos regulatorios, particularmente en pensiones y seguros de salud, así como a rentabilidades impulsadas por el mercado, mientras que los sectores de salud y banca son más sensibles al ciclo económico. La reforma previsional fue aprobada por el Congreso el 29 de enero, estableciendo un pilar de cotización mixta, impulsando la competencia con subastas regulares, pero también permitiendo a los afiliados elegir, y con inicio de operaciones solo 33 meses después de la aprobación de la reforma. También se espera que los cambios en los encajes de las AFP liberen aproximadamente 350 millones de dólares canadienses de capital para Habitat durante un período de 4 años a partir de 2027. Rendimiento del 10% del flujo de caja equivalente (EqFCF), 6x PER. El rendimiento del EqFCF 2026E de ILC es del 10%, con un rendimiento por dividendo del 6% (7,6% promedio a 10 años), con un precio de salida a bolsa superior al 80%. ILC cotiza a 6x PER 2026E y un descuento del 35% sobre el valor liquidativo (NAV). Estimamos que el valor de mercado actual de ILC implícitamente asigna a las extensas actividades de salud del grupo en Chile un valor patrimonial negativo. Red Salud (asistencia sanitaria) genera un EBITDA de aproximadamente 100 millones de dólares (10 % CAGR en 3 años).