Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Viña Concha y Toro S.A. CONCHATORO Credicorp Capital No Disponible Mantener 1.350 » 1.300 17/06/2025 Abstracto Estamos actualizando nuestras estimaciones Estamos actualizando nuestras estimaciones y precio objetivo para Concha y Toro tras la publicación de los resultados del primer trimestre y el incipiente interés de los inversionistas en acciones rezagadas, en medio del repunte del IPSA en lo que va del año. Desafortunadamente, nuestros hallazgos nos llevan a concluir que no habría margen para que la acción supere el rendimiento del mercado en el mediano plazo debido a la incierta dinámica del balance de oferta/demanda de la ya debilitada industria vitivinícola mundial, ahora en medio de una guerra comercial, y el acelerado derating que han registrado las acciones de Treasury Wine Estates (TWE) en los últimos doce meses (cotizan actualmente a ~8x 12M Fwd EV/EBITDA con un descuento de 34% en comparación con su promedio de 5 años). TWE es una viña muy respetada (capitalización bursátil de ~USD 4.3 billones) con productos de lujo y premium que representan casi el 90% de sus ingresos por ventas, registrando márgenes operativos y métricas de rentabilidad superiores a los de Concha y Toro (ver paginas 11 a 13). Nuestro precio objetivo a diciembre de 2025 ha sido ajustado a la baja desde CLP 1,350 a CLP 1,300/acción (retorno total esperado de ~16%) debido a ajustes a la baja en nuestras estimaciones de EBITDA (-2.8% y -1.5% para 2025 y 2026, respectivamente), principalmente atribuidos a un volumen de ventas de vino más plano, una leve revisión al alza del Capex como porcentaje de los ingresos por ventas para el período proyectado (+30 pb, hasta 4.6%), y una menor tasa de crecimiento perpetuo de 30 pbs (ahora en ~3.5%). Cotizando a 7.4x 12M Fwd EV/EBITDA (por debajo de lo que consideramos justo; 8x), reiteramos nuestra recomendación de Mantener para las acciones de Concha y Toro. Visibilidad limitada sobre el comportamiento de los volúmenes de ventas de vino en 2025 después de un primer trimestre más débil de lo previsto, disputas no resueltas sobre los aranceles de importación y un menor crecimiento económico. El arancel del 10% impuesto por el gobierno de EE. UU. a principios de abril a las importaciones provenientes desde Argentina, Australia, Chile y Nueva Zelanda dejó a sus exportadores de vino en una posición menos desventajosa en comparación con sus pares de Europa, Canadá y Sudáfrica, ya que a estos últimos se les impusieron aranceles del 20%, 25% y 30%, respectivamente.