Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Compañía Sud Americana de Vapores S.A. VAPORES Jefferies Comprar Comprar 96 » 83 02/06/2025 Abstracto Por qué Jefferies cambió el precio objetivo de Vapores Los analistas actualizaron su modelo tras el último reparto de dividendos y publicaron un resumen de una conferencia con Óscar Hasbún, gerente general de la firma. Este lunes, el departamento de estudios de Jefferies bajó el precio objetivo para Vapores {ACCION VAPORES;2}. desde $96 a $83 por papel, tras el último pago de dividendos y actualizar su modelo. Con todo, reiteró su recomendación de comprar. “Actualizamos nuestras previsiones de dividendos y nuestro Precio Objetivo a $83 ($96) tras el pago de dividendos (16% de rentabilidad) la semana pasada”, escribió Pedro Baptista. En detalle, Jefferies bajó su estimación de retorno por dividendo para el 2025 en un -27% a 13,8% y disminuyó la estimación de dividendo por acción en -28% a $7,18 por título. Respecto a las estimaciones para el 2026, Jefferies elevó su estimación de dividendo por acción a $7,03 por papel y el retorno de dividendo a 13,5% Esto, en el marco de una reunión virtual grupal que tuvo Jefferies con Oscar Hasbún, Director Ejecutivo de Compañía Sud Americana de Vapores (CSAV). “Los temas clave incluyeron la volatilidad del mercado y el impacto de las tarifas, la dinámica de la oferta y la flota, la alianza con Gemini, la contratación y la fijación de precios, y las retenciones fiscales alemanas”, resaltó el departamento de estudios. En cuanto a las retenciones fiscales en Alemania, “alcanzaron los 520 millones de euros en mayo. Si bien el plazo de recuperación es incierto, la compañía espera reembolsos parciales en 2025”, apuntó. “Estas retenciones no afectan las posibles obligaciones fiscales chilenas debido a los créditos fiscales existentes, lo que preserva la liquidez para futuras distribuciones a los accionistas”. Respecto a la volatilidad del mercado e impacto arancelario, Jefferies concluyó de la reunión que el “desempeño operativo se ha visto afectado por la cautela debido a la continua volatilidad del mercado, especialmente vinculada a las políticas arancelarias de EE.UU. y la imposición y posterior moratoria arancelaria que provocaron flujos de carga erráticos, especialmente en el comercio transpacífico”. “Si bien el mercado estadounidense representa el 27% del volumen de Hapag-Lloyd (HLAG), respecto a la ruta comercial China-EE. UU., solo representa el 5% y ha mostrado una volatilidad desproporcionada”, apuntó. “Esto ha generado incertidumbre sobre la demanda futura, especialmente si el consumo en EE.UU. no se mantiene al ritmo de la acumulación de inventario”. A la hora de analizar la dinámica de la oferta y la flota, “el panorama general de la industria ha cambiado, y las previsiones iniciales que proyectaban un crecimiento del volumen global del 4-5% se han reducido a cero”, apuntó. “Hapag-Lloyd superó al mercado, con un crecimiento del volumen del 9% en el primer trimestre, en comparación con el 4,2% de la industria, impulsado por compromisos contractuales proactivos”. “Se espera que la interrupción del Canal de Suez persista, lo que mantendrá una parte de la flota mundial desviada a través del Cabo de Buena Esperanza. Esto ha evitado un escenario de sobreoferta temido”, apuntó. “La cartera de pedidos global representa el 28% de la flota, pero las entregas se distribuyen a lo largo de cinco años, lo que mitiga la presión a corto plazo. Además, la flota envejecida, gran parte de la cual tiene más de 25 años, ofrece potencial de desguace, lo que proporciona un colchón contra las fluctuaciones de la demanda”. Respecto al crecimiento versus el costo de capital, Jefferies resaltó que la “consolidación ha aumentado, y los cinco principales operadores controlan ahora el 65% de la capacidad global, frente al 45%. La industria ha pasado de un crecimiento agresivo a la rentabilidad y la diferenciación de servicios. El coste de capital ha aumentado al 9,5%, lo que implica fletes más altos para mantener una rentabilidad adecuada. El coste por TEU de Hapag-Lloyd ha aumentado un 30% desde 2020, y los fletes ac