Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Ripley Corp S.A. RIPLEY ITAU Superior al mercado Superior al mercado 460 » 460 19/05/2025 Abstracto Neutral. Los resultados de Ripley para el primer trimestre de 2025 fueron sólidos, Neutral. Los resultados de Ripley para el primer trimestre de 2025 fueron sólidos, operativamente hablando, en línea con el consenso del mercado (EBITDA +10% Itau/ +0% BBG). La sorpresa del trimestre fue el resultado final, que superó en un 8% las cifras de ventas. Los ingresos consolidados aumentaron un 7,4% interanual, impulsados por un mejor dinamismo en los formatos, lo que elevó el EBITDA a CLP 42.900 millones, con una mejora de los márgenes de +387 puntos básicos, hasta el 8,7%. En general, el mejor desempeño que impulsó el trimestre debería continuar al menos hasta el segundo trimestre de 2025. Se espera que el consumo en Chile aumente, impulsado por la robusta actividad turística, y la base de clientes comienza a enfrentar desafíos desde mayo. Sin embargo, se proyecta que el sólido consumo interno persista en el próximo trimestre. Ambos bancos (Chile y Perú) muestran signos de mejora, con un Coste de Retorno (CDR) significativamente reducido, y Aventura se mantiene estable, lo que contribuye a la generación de ingresos. Segmento Minorista: Como se esperaba, sólido SSS en Chile y expansión del margen. En Chile, los ingresos aumentaron un +13,4%, impulsados por un significativo aumento del 26,2% en SSS, respaldado por un sólido desempeño en belleza, ropa deportiva y ropa femenina. El margen EBITDA en Chile alcanzó el 3,2%, una impresionante expansión de 3,3 p.p. interanual, pero aún por debajo de los niveles del 1T25 de Falabella. En Perú, los ingresos minoristas aumentaron un +4,6% interanual; si bien las ventas en moneda local aumentaron un modesto 1,5% debido a una menor base de tiendas en 2025, esto se vio compensado favorablemente por la apreciación cambiaria. El SSS en Perú aumentó un 9,4%, lo que refleja mejoras operativas y una mejor combinación de categorías. El margen EBITDA en Perú alcanzó el 3,7%, con una expansión de 2,4 p.p. interanual. Segmento Bancario: El ROE está mejorando debido a un CoR aún controlado. Los préstamos brutos de la banca chilena se expandieron un +14% interanual, aún con bajos niveles de CoR, una disminución del 18% interanual en los gastos de financiamiento, pero con un aumento del +29% en los gastos debido a la compensación variable. En Perú, la cartera total de préstamos disminuyó un -7,9% interanual en moneda local, lo que refleja los esfuerzos continuos de la compañía para mejorar las métricas de riesgo. En consecuencia, los ingresos disminuyeron un ~10% en PEN interanual, pero con mejoras de riesgo. El CoR alcanzó el 14,6% (vs. 17% en el 4T24) con una base de gastos más controlada. En general, ambos bancos mejoraron el ROE y los niveles de Basilea en el 1T25. El segmento bancario alcanzó una utilidad neta de CLP 14 mil millones en el 1T25 (+293% interanual). Los ingresos inmobiliarios aumentaron un 6,0% interanual y la expansión del EBITDA del 13% interanual. En Chile (no consolidado), Grupo Marina continuó con un sólido desempeño, con un aumento interanual del 10% en ingresos y una ocupación del 9% (una disminución respecto al 9,6% observado en el 4T24). La ocupación se mantiene por encima del 95%; sin embargo, el margen EBITDA se contrajo al 91% y el AFFO disminuyó un -14% interanual. Perú también mostró fortaleza, con un buen dinamismo en toda la cartera, lo que impulsó una mejora interanual del margen EBITDA de 5,3 puntos porcentuales.