Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Latam Airlines LTM SANTANDER Superior al mercado Superior al mercado 23 » 23 29/04/2025 Abstracto Sólido primer trimestre de 2025, superando las expectativas de EBITDA y resultados; se elevó la previsión para el ejercicio 2025 Neto/Neto: Hoy, 28 de abril, LATAM Airlines publicó sólidos resultados del primer trimestre de 2025, con un EBITDAR ajustado y una utilidad neta superiores a nuestras estimaciones y a las del consenso. El superó nuestras estimaciones se debió a un CASK (US¢6,9) inferior al esperado (US¢7,0x), principalmente debido a un CASK de pasajeros ex combustible (US¢4,0) inferior al previsto (US¢4,3), pero parcialmente compensado por unos costes de combustible ligeramente superiores (US$974 millones) en comparación con nuestras expectativas (US$915 millones). Cabe destacar que el margen EBITDA (28,2%) alcanzó su nivel más alto en la historia de la compañía. Además, la compañía elevó su previsión para este año, situando el EBITDA para 2025E en el rango de US$3,40-3,75 millones (de US$3,25-3,60 millones), con un margen EBITDA del 24,5-26,5% (de 23,5-25,0%). Aspectos destacados del 1T25: Los ingresos por pasajeros aumentaron un 1,6% interanual hasta los US$2.940 millones, impulsados por un crecimiento interanual del tráfico (RPK) del 5,9%, parcialmente compensado por una contracción interanual del factor de ocupación de 110 puntos básicos (hasta el 83,3%) y una disminución interanual del rendimiento del 4,1% (hasta US¢8,6). Como resultado, el RASK cayó un 5,3% interanual, impulsado por los ingresos nacionales de BZ (-12,4% interanual, +3,9% interanual en BRL) e internacionales (-4,1% interanual), parcialmente compensado por el SSC nacional (+6,5% interanual, +11,0% interanual en moneda local). El margen EBITDA se expandió 425 puntos básicos interanualmente hasta el 28,2%, alcanzando su nivel más alto en la historia de la compañía. El CASK (ajustado) disminuyó un 7,1% interanual (hasta US¢6,9), principalmente debido a una disminución del 9,6% en los precios del combustible (incluyendo cobertura), pero también a una disminución del 5,2% interanual en el CASK (ajustado) para pasajeros sin combustible (hasta US¢4,3). En el ámbito no operativo, la tasa impositiva de la compañía alcanzó el 2,1%.