Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Latam Airlines LTM ITAU Superior al mercado Superior al mercado 19 » 19 29/04/2025 Abstracto Un EBITDA sólido superó las expectativas en el 1T25, lo que impulsa una mejor proyección para el año fiscal 2025. Positivo. Latam Airlines reportó un EBITDA y un resultado neto mucho mejores de lo previsto, lo que compensó con creces una ligera desviacion en los ingresos netos del 1T25. La compañía se benefició de menores costos de combustible interanuales, así como de su estrategia continua de ahorro de costos. Esto vino acompañado de una revisión general al alza en la guía de la compañía para 2025. Aunque la guía de EBITDA actualizada un 4% más alta para 2025 podría explicarse en gran medida por la sorpresa positiva vista en el 1T25 (lo que no implica necesariamente una revisión al alza sustancial para los próximos trimestres), creemos que este sólido conjunto de resultados contribuye al impulso de la acción, que ha sido respaldado por sólidos fundamentos operativos junto con un apalancamiento decreciente (1,5x deuda neta/EBITDA en el 1T25, por debajo de 1,7x en el 4T24). Reiteramos nuestra calificación de desempeño superior para Latam Airlines. • Tráfico e ingresos netos. La capacidad aumentó un 7,3% interanual (una vez más liderada por el tráfico internacional, un 11% interanual), con un aumento interanual del 3,6% en los pasajeros transportados durante el trimestre, lo que resultó en una ligera caída en el factor de ocupación al 83,3%. El rendimiento consolidado de pasajeros fue un 4% menor interanual, lo que podría explicarse por la presión proveniente de los efectos cambiarios. Los ingresos por pasajeros ascendieron a USD 2.900 millones, aumentando un 2% interanual y prácticamente sin cambios intertrimestrales. Los ingresos por carga y otros totalizaron USD 406 millones, creciendo un 10% interanual, lo que resultó en ingresos netos consolidados de USD 3.400 millones (+3% interanual y sin cambios intertrimestrales), casi 1% por debajo de las expectativas de Wall Street. • EBITDA. La aerolínea reportó un EBITDA de USD 962 millones para el 1T25, un 19% por encima de las estimaciones, lo que arrojó un margen del 28,2% (hasta 4 pp interanual). La rentabilidad alcanzó un máximo histórico para un trimestre, lo que refleja el viento de cola de los menores precios del combustible y la capacidad de la compañía para reducir costos. CASK ex-fuel mostró nuevas reducciones, con una reducción del 5% interanual, lo que respalda una vez más la capacidad de Latam Airlines para aumentar su eficiencia operativa. • Utilidad neta y deuda neta. El sólido desempeño operativo resultó en una utilidad neta de USD 355 millones, un crecimiento del 38% interanual. El resultado final se vio afectado negativamente por pérdidas cambiarias de USD 75 millones como resultado de la apreciación del BRL. Latam Airlines cerró el 1T25 con un ratio de deuda neta/EBITDA de 1,5x, una reducción de 0,2x intertrimestral, respaldada por los mayores resultados operativos. La generación de caja de LATAM durante el trimestre ascendió a USD 155 millones (excluyendo los efectos de la variación del tipo de cambio). • Actualización de la guía. La compañía también actualizó su guía para el año fiscal 25, reduciendo ligeramente sus expectativas de ingresos netos (de USD 14.0-14.5 mil millones a USD 13.8-14.2 mil millones), mientras que aumentó sus cifras para los márgenes de EBITDA (de 23,5%-25% a 24,5%-26,5).