Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Parque Arauco S.A. PARAUCO Morgan Stanley Sobreponderar Sobreponderar 2.280 » 2.280 25/04/2025 Abstracto Resultados del 1T25: buenos y mejorando Esperamos que el precio de las acciones de Parauco reaccione bien a un buen comienzo de 2025. Si bien los resultados ya indican que prevalecen fundamentos sólidos; la próxima integración de Open Plaza Kennedy y Minka debería aumentar el impulso e incluso puede sugerir riesgos alcistas para nuestras estimaciones y consenso. Se mantiene en OW. Impacto en nuestras perspectivas: Parque Arauco reportó un sólido comienzo de 2025, lo que deja margen para revisiones al alza de ganancias y un mejor desempeño de la acción. Los resultados del 1T25 continúan respaldados por un sólido crecimiento real de las rentas, respaldado por las sólidas tendencias subyacentes en la región, así como por los beneficios de las inversiones de crecimiento. De hecho, creemos que la integración de Open Plaza Kennedy y Minka Shopping debería seguir impulsando un crecimiento superior a la inflación y una mejor trayectoria de crecimiento en comparación con sus pares (véase Preferencias en medio de dificultades para el crecimiento global). De estos resultados, destacamos 1) un desempeño general mejor de lo esperado. En Chile, el SAR fue del 13% interanual y el SAS del 15% interanual, mientras que en Colombia el SAR fue del 8% interanual y el SAS del 8% interanual. Perú arrojó un SAR del 5% interanual y el SAS del 3% interanual; 2) Sólido desempeño de los activos de primer nivel. En Chile, destacan Parque Kennedy (+24% y 14% interanual en ventas de inquilinos e ingresos por alquiler, respectivamente) y la cartera de outlets premium de Parque Arauco (+34% y 35% interanual en ventas de inquilinos e ingresos por alquiler, respectivamente). En Perú, destacan Larcomar y MegaPlaza Independencia, mientras que Parque Fabricato en Colombia registró el mayor aumento en alquiler/m2 del país. 3) Progreso de Parque Arauco en su estrategia de presupuesto de costo cero (crecimiento de ingresos del 14% interanual frente a un aumento del 16% interanual en EBITDA, expansión del margen de EBITDA de ~200bps interanual). ¿Qué hay de nuevo? Parque Arauco reportó ingresos totales de $82.800 millones de pesos chilenos (frente a $79.200 millones de pesos chilenos), un aumento interanual del 14%, debido al sólido desempeño general. Las tasas de ocupación se mantuvieron relativamente estables, con un 97,2% en Chile (frente a un 97,3% de pesos chilenos), un 96,9% en Perú (frente a un 96,4% de pesos chilenos) y un 93,8% en Colombia (frente a un 94,4% de pesos chilenos). El ingreso operativo neto (NOI) se situó en $67.200 millones de pesos chilenos (+4% frente a los pesos chilenos), mientras que el EBITDA alcanzó los $58.600 millones de pesos chilenos (+7% frente a los pesos chilenos).