Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Viña Concha y Toro S.A. CONCHATORO ITAU Superior al mercado Superior al mercado 1.750 » 1.500 22/04/2025 Abstracto BAJA Precio Objetivo; Relación riesgo-recompensa asimétrica; Manteniendo el rendimiento superior Actualizamos nuestras estimaciones para Viña Concha y Toro tras los resultados del cuarto trimestre de 2024, que estuvieron en línea con nuestras expectativas. Además, implementamos una simulación de Monte Carlo para ilustrar a la comunidad inversora la baja y asimétrica relación riesgo-recompensa de la compañía. Mantenemos nuestra recomendación de rendimiento superior para la acción, al tiempo que reducimos nuestro precio objetivo para el cierre de 2025 a CLP 1.500 por acción. • Reducimos nuestras estimaciones para 2025 siguiendo la guía de la compañía del cuarto trimestre de 2024. • Implementamos un análisis de Monte Carlo para ilustrar mejor la baja realidad de la valoración. • Mantenemos nuestra recomendación de rendimiento superior, pero redujimos nuestro precio objetivo para el cierre de 2025 a CLP 1.500 por acción. Actualización de estimaciones. Decidimos actualizar nuestras estimaciones tras los resultados del cuarto trimestre, que fueron neutrales en comparación con nuestras previsiones. Sin embargo, la gerencia proporcionó una guía para 2025 inferior a nuestras proyecciones. Para 2025, reducimos nuestras estimaciones de ventas en un 7%, principalmente debido a un CLP más fuerte y a unas tendencias de consumo global más débiles, que impactan significativamente en categorías discrecionales como las bebidas alcohólicas. En cuanto a la rentabilidad, reducimos nuestras estimaciones en un 13%, principalmente debido a la reducción de los ingresos, la pérdida de apalancamiento operativo derivada de esta disminución de ingresos y una combinación de negocios menos favorable. En cuanto a las ganancias por acción (GPA), redujimos nuestras estimaciones en un 19% debido a menores pronósticos operativos, una tasa impositiva más alta y un ligero ajuste en nuestras suposiciones no monetarias para reflejar mejor el negocio. Para 2026, nuestra estimación de ventas se redujo en un 4% debido a una base inferior. En cuanto al EBITDA, redujimos nuestras estimaciones en un 10% debido a las menores estimaciones de ventas y la consiguiente pérdida de apalancamiento operativo. Finalmente, en cuanto al resultado final, redujimos nuestras estimaciones en un 16%, debido a las menores estimaciones operativas y al cambio mencionado en la forma en que pronosticamos los bienes no monetarios. Según el consenso, estamos entre un 2% y un 3% por debajo en ingresos para ambos años, entre un 1% y un 2% por debajo en EBITDA, un 7% por debajo en EPS para 2025 y un 4% por debajo en 2026. Simulación de Monte Carlo. Para ilustrar nuestra visión de un perfil asimétrico de riesgo-retorno para la compañía, realizamos un análisis de Monte Carlo con más de 100.000 simulaciones para explorar un rango de posibles precios objetivo para el cierre de 2025 y compararlos con nuestro precio objetivo. Utilizamos 14 variables, incluyendo supuestos de crecimiento de precios, crecimiento de volumen, margen EBIT y costo de capital, asignando a cada una una distribución de posibles resultados. El resultado mostró que el precio objetivo promedio para el cierre de 2025 de estas simulaciones fue de CLP 1.777, con una mediana de CLP 1.771. Curiosamente, nuestro precio objetivo de CLP 1.500 se ubicó entre el 0,4% más bajo de las simulaciones realizadas por el modelo, lo que, en nuestra opinión, demuestra que nuestras suposiciones son conservadoras. Valoración. Reducimos nuestro precio objetivo para el cierre del año 2025 a CLP 1.500 por acción (desde CLP 1.750) debido a las menores estimaciones operacionales mencionadas anteriormente. A pesar de ello, seguimos considerando que la acción está infravalorada, cotizando a un precio P/E 2025e bajo de 10,5x, lo que convierte a Concha en la compañía de bebidas alcohólicas más barata en nuestra hoja de comparación, sin que esto esté necesariamente justificado por sus fundamentales. Nuestro precio objetivo para el cierre del año 2025 de CLP 1.500 implica una rentabilidad total del 27% e incluye una rentabilidad por dividendo del 3%, lo que re