Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha SMU S.A. SMU ITAU Superior al mercado Superior al mercado 220 » 220 14/04/2025 Abstracto Itaú BBA sobre SMU: Comentario – Nuestra opinión sobre el plan de expansión a 5 años Noticias. SMU S. ha anunciado su plan de inversión para el período 2025-2029, con una inversión de capital de USD 600 millones, de los cuales aproximadamente el 60 % (USD 360 millones) se destinará al crecimiento orgánico, incluyendo la apertura de 115 nuevas tiendas (un promedio de 23 al año): 80 en Chile, donde el 50 % serán tiendas Unimarc (un promedio de 8 al año) y el otro 50 % serán tiendas Alvi y Super10 (un promedio de 8 al año), y 35 tiendas en Perú (un promedio de 7 al año) bajo la marca Maxiahorro. Además, la compañía planea remodelar o convertir más de 200 tiendas (un promedio de 40 al año). En consecuencia, SMU mantendrá el ritmo acelerado de apertura de tiendas que ha implementado en los últimos años, con el objetivo de alcanzar una cobertura poblacional superior al 90%. Además, entre el 15% y el 20% (USD 90-120 millones) del gasto de capital se destinará a iniciativas de eficiencia y productividad, incluyendo herramientas tecnológicas que mejoran la eficiencia de los procesos en tiendas, la red de distribución y el back office. El 20-25% restante (USD 120-150 millones) se destinará a gasto de capital de mantenimiento. El plan se financiará con el efectivo generado por las operaciones de la compañía, sin necesidad de aumentar la deuda, según la compañía. Nuestra opinión sobre la noticia: Somos optimistas sobre el posible resultado. El plan de expansión anunciado ofrece un posible aumento de las ventas que hemos estado considerando desde el relanzamiento de la cadena. Esta estrategia permitirá a la compañía abrir un promedio de 23 tiendas al año durante los próximos cinco años, lo que mejorará su competitividad, especialmente considerando los recientes anuncios de Walmart Chile sobre importantes aperturas de tiendas en Chile, con especial atención a las regiones donde SMU tiene una presencia significativa. ¿Cuál es el problema? Generalmente, cuando SMU abre tiendas, suele tener una tasa neta de apertura de entre el 70 % y el 80 % (es decir, también cierra tiendas para maximizar las ventas y la estabilidad de costos). Además, será crucial comprender el porcentaje de estas tiendas que cuentan con un banco de terrenos o con contratos de arrendamiento y aprobaciones, ya que este es el aspecto más complejo para una ejecución efectiva. Finalmente, con un EBITDA algo debilitado por el aumento de gastos durante 2024-2025, la compañía ahora tiene un ratio de endeudamiento más ajustado, que, de mantenerse en el tiempo, podría poner en riesgo la tasa de pago de aproximadamente el 75 %.