Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Compañía Cervecerías Unidas S.A. CCU Goldman Sachs Vender Vender 4.455 » 4.922 25/03/2025 Abstracto CCU: Nuestro precio objetivo a 12 meses se sitúa en CLP4.922 Actualizamos nuestro modelo para CCU para incorporar los resultados publicados del 4T24, las tendencias recientes del sector y la información macroeconómica más reciente. Nuestras estimaciones de utilidad neta para 2025-26 han aumentado, en promedio, un 12% respecto a las anteriores, debido principalmente a la unidad de negocios Internacional (es decir, Argentina y Paraguay). Tenemos calificación de Venta para las acciones de CCU, con nuevos precios objetivo a 12 meses de CLP4.922 para las acciones locales (un aumento del 10% desde CLP4.455 antes) y US$10,80 para los ADR (un aumento del 21% desde US$8,90 antes). Nuestros precios objetivo se basan en una combinación equitativamente ponderada de un DCF (WACC de 10,4%, un aumento desde 10,1% antes a medida que actualizamos nuestros supuestos ke; tasa de crecimiento terminal de +5,0%, una disminución desde +5,2% antes debido a la macro revisada) y una valuación basada en múltiplos (11,5x P/E objetivo T5-T8, una disminución desde 12,0x antes a medida que actualizamos el grupo de pares). El cambio en nuestro precio objetivo en moneda local se debe esencialmente a las ganancias; la mayor revisión de los ADR se explica por el tipo de cambio (el CLP se apreció un 9% desde nuestra última actualización). Los riesgos clave al alza para nuestra visión de inversión incluyen: 1/ Mejora macro y política en territorios centrales; 2/ Precios de las materias primas y tipo de cambio; 3/ Recuperación más rápida de los volúmenes en Chile; 4/ Competencia; y 5/ Posibles cambios en la estructura accionarial controladora.