Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Compañía Sud Americana de Vapores S.A. VAPORES BICE Inferior al mercado Inferior al mercado 58 » 58 24/03/2025 Abstracto NOTA DE LA COMPAÑÍA: VAPORES Se normaliza la dinámica operativa en Hapag-Lloyd. La utilidad neta de Vapores estuvo por debajo de las expectativas del mercado. El 21 de marzo, Vapores anunció sus resultados del 4T24, alcanzando una utilidad neta de US$ 193,7 millones, cifra que superó nuestras expectativas (US$ 164,7 millones) y se situó muy por debajo de las expectativas del mercado (US$ 286,2 millones). En nuestro caso, las diferencias se debieron a una menor tasa impositiva efectiva (US$ 12 millones frente a la estimación de US$ -18,3 millones del BICE). Hapag-Lloyd registró un EBITDA de EUR$ 1.345 millones (+365,3% interanual) y una utilidad neta de EUR$ 708 millones (frente a los EUR$ -216 millones del 4T23). Estos mejores resultados se debieron a un aumento en el volumen de contenedores (+5,1% interanual) y a un aumento significativo en las tarifas de flete (+27,6% interanual, hasta los EUR$ 1.579 por TEU). Por otro lado, los costos/TEU se mantuvieron estables (+2% interanual, hasta los 1.020 EUR por TEU). En conjunto, el margen EBITDA aumentó +19 puntos porcentuales interanuales, hasta el 26,6%. El consejo de administración de Hapag-Lloyd propuso un dividendo de 8,2 EUR por acción, equivalente al 60% de las ganancias totales de 2024. Según nuestras estimaciones, y tras ajustar las retenciones de impuestos alemanas, los accionistas de Vapores podrían recibir cerca de 4,4 CL$ por acción en dividendos en 2025, lo que equivale a una rentabilidad por dividendo del 8,2%. Vapores recategorizó una parte de las retenciones fiscales como no corrientes. De los 512 millones de USD en retenciones fiscales, 129,3 millones de USD se consideran ahora no corrientes (según los estados financieros del 4T24). Los activos por impuestos corrientes representan una rentabilidad por dividendo en el mejor de los casos de aproximadamente el 12,9%. Hapag-Lloyd presentó sus previsiones para 2025 durante la conferencia telefónica sobre los resultados del cuarto trimestre. La compañía prevé un EBITDA para 2025 de entre 2.400 y 3.900 millones de euros. La compañía prevé un aumento significativo de los volúmenes transportados (alrededor de un 10 % interanual), una disminución moderada de las tarifas de flete y un mantenimiento del coste del combustible por tonelada en comparación con 2024.