Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Cap S.A. CAP Credicorp Capital Comprar Comprar 6.700 » 6.700 19/03/2025 Abstracto CAP – Aspectos destacados de la conferencia telefónica del 4T24 En su última presentación de resultados, la gerencia de CAP compartió información clave sobre los resultados financieros recientes y brindó orientación sobre varios indicadores operativos y financieros para los próximos trimestres. Consulte los aspectos más destacados a continuación. Conclusión: Si bien consideramos positivamente los planes de crecimiento de la compañía, especialmente en minería a través de proyectos de tierras raras y en infraestructura a través de Aguas CAP, la proyección de costos en efectivo mayor a la esperada fue una sorpresa negativa, mientras que la proyección de producción un 3% menor es prácticamente neutral para nuestra valoración. Si incorporamos el punto medio de la guía revisada de costos en efectivo C1 para 2025 (~USD 54,5/t) y mantenemos nuestra estimación para 2026 en USD 49/t, nuestro precio objetivo (PO) disminuiría un 3% hasta USD 6.500, lo que implica una rentabilidad total del 21%. Sin embargo, si los elevados costos en efectivo persisten en 2026, nuestro PO disminuiría a USD 5.200, ligeramente por debajo de los niveles actuales. Si bien consideramos este escenario improbable, dadas las expectativas de la gerencia de una recuperación en LCM para el segundo semestre de 2025 y el impacto positivo esperado del nuevo suministro de energía en 2026, hacemos hincapié en monitorear de cerca el progreso en Los Colorados durante los próximos trimestres en ambos frentes: envíos y costos en efectivo. Resultados financieros: El EBITDA consolidado disminuyó un 42% interanual, alcanzando los USD 569 millones, debido principalmente a un efecto de ajuste a mercado (MtM) de USD -151 millones, una disminución interanual del 8% en los precios realizados y una disminución del 10% en los despachos de mineral de hierro, principalmente afectados por la contingencia en la Mina Los Colorados (LCM). La utilidad neta consolidada de 2024 descendió a USD -427 millones, debido a una provisión extraordinaria de USD -350 millones para la reestructuración de Huachipato, tras su suspensión. Segmento minero: El EBITDA de CMP disminuyó un 44% interanual, principalmente debido a una disminución del 10% en los despachos (15,3 millones de toneladas), reflejo de la contingencia operativa en LCM, que redujo los despachos del 4T24 a 3,6 millones de toneladas (-35% interanual). Los precios realizados cayeron un 8%, de USD 106/t en 2023 a USD 98/t en 2024. El costo en efectivo (C1) disminuyó un 1% interanual (USD 51,1/t), pero aumentó un 23% interanual en el 4T24 (USD 58,7/t) debido a la contingencia de LCM, mientras que el impacto negativo MtM totalizó USD -151 millones. En cuanto al mix de productos, la producción de pellets en el 4T24 representó solo el 6%, afectada por el mantenimiento de la planta de pellets y la debilidad de los precios spot, que se mantienen por debajo del costo de conversión (~USD 18/t). Huachipato: La compañía está trabajando en un plan para alcanzar el punto de equilibrio en 2026, con un resultado ligeramente negativo previsto para 2025. Despachos de mineral de hierro: Se espera que los envíos alcancen los 15,8 millones de toneladas métricas a mediados de 2025. En cuanto a la contingencia operativa en LCM, la Fase 5 continúa bajo investigación, con perforación y pruebas en curso. En este sentido, la gerencia anticipa un progreso más lento de lo previsto inicialmente. Costo en efectivo: En 2024, el costo en efectivo C1 disminuyó interanualmente a USD 51,1/t (frente a USD 51,7/t), impulsado por menores costos de energía (USD -1,9/t) y efectos del tipo de cambio (USD -3,2/t), que compensaron mayores gastos de mano de obra y generales (USD +1,7/t), materiales (USD +1,5/t), servicios (USD +0,9/t) y otros (USD +0,5/t). Sin embargo, el costo efectivo C1 del 4T24 se disparó a USD 58,7/t (frente a USD 47,6/t del 4T23) debido a menores volúmenes de producción derivados de la contingencia LCM, tendencia que se espera que persista en el 1S25. Para 2025, la gerencia prevé costos efectivos C1 elevados en el