Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Ripley Corp S.A. RIPLEY Credicorp Capital Mantener Mantener 315 » 315 13/03/2025 Abstracto Sólido margen de resultados. Refuerza las tendencias de recuperación. Los resultados de Ripley del 4T24 se alinearon con las expectativas de ingresos, pero superaron el EBITDA. Los ingresos consolidados crecieron un 8,7% interanual, impulsados por el sólido desempeño del retail en Chile y Perú, así como por la sólida contribución del sector inmobiliario de dos nuevos centros comerciales. El margen EBITDA se expandió al 12,4%, beneficiándose de un menor costo del riesgo en la banca y eficiencias operativas. La utilidad neta superó las estimaciones debido a la expansión del margen impulsada por estas eficiencias. Las ventas minoristas en Chile aumentaron un 7,9% interanual, en línea con las tendencias del sector, impulsadas por una recuperación del gasto discrecional, una sólida campaña en diciembre y un mayor turismo. El margen bruto se expandió 685 puntos básicos interanuales, alcanzando el 34,1%, impulsado por una mejor gestión de inventarios, la reducción de la obsolescencia y la mejora de los márgenes del retail online. El margen EBITDA aumentó al 10,5%, beneficiándose del aumento del margen bruto y del crecimiento de los gastos de venta, generales y administrativos, que se mantuvo en línea con la inflación del 3,3% interanual. El segmento minorista de Perú registró un crecimiento interanual de los ingresos del 19% (+8,8% en moneda local), impulsado por la depreciación de la moneda, una sólida campaña en diciembre y un entorno macroeconómico más favorable. El margen bruto se expandió 287 puntos básicos interanuales, hasta el 27,8%, gracias a un mejor control de inventario y a mejoras en la estrategia comercial. El margen EBITDA alcanzó el 9,5%, su nivel más alto desde el 4T22, impulsado por el aumento del margen bruto y una mejor dilución de costos. El segmento bancario de Chile registró una ligera disminución de los ingresos (-0,9% interanual) a pesar del aumento interanual del 8,6% en la cartera bruta. Los índices de morosidad superiores a 90 días alcanzaron mínimos históricos, excluyendo los períodos de retiro de fondos de pensiones. El costo del riesgo disminuyó significativamente en 455 puntos básicos, mientras que el costo de los fondos mejoró un 36,8%, impulsando la expansión del margen bruto al 55,5%. El margen EBITDA mejoró al 14,8%, a pesar del crecimiento interanual de los gastos de venta, generales y administrativos (SG&A). El banco peruano enfrentó una contracción en la cartera bruta (-16,7% interanual en soles), lo que resultó en una disminución del 3,6% en los ingresos (-10,9% en moneda local), parcialmente compensada por mayores tasas de devengo. La utilidad bruta aumentó un 163,5% interanual en pesos chilenos (CLP) debido a una reducción del ~56% en el costo del riesgo y una caída del ~37% en los costos de financiamiento, impulsada además por la apreciación del sol peruano. El banco registró una utilidad neta positiva por segundo trimestre consecutivo, con un margen neto del ~4,9%. El costo del riesgo mejoró intertrimestralmente, alcanzando el 12,1%, pero se mantiene por encima de los niveles prepandemia del ~10-11%. El segmento inmobiliario continuó presentando sólidos resultados, con dos nuevos centros comerciales que impulsaron un crecimiento interanual de los ingresos del 15,5% y una expansión del EBITDA del 21,9%. Los centros comerciales existentes experimentaron un aumento interanual del 10,3% en el tráfico, con una ocupación consolidada del 97,0% (+90 puntos básicos interanual). El margen de EBITDA alcanzó el 85,3% (+449 puntos básicos interanual), beneficiándose de una mayor dilución de los costes fijos y consolidando su posición como el segmento con mejor rendimiento.