Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Sociedad Química y Minera de Chile S.A. SQM-B Credicorp Capital Mantener Mantener 43.000 » 40.000 11/03/2025 Abstracto Los commodities enfrentan vientos en contra, pero los riesgos parecen estar ampliamente descontados: nuestra preferencia relativa es por CAP Estamos actualizando nuestros modelos de valoración y precios objetivo para SQM (MANTENER; TP: CLP 40.000/acción; USD 44,7/acción, -7% frente a nuestro objetivo anterior) y CAP (COMPRAR; TP: CLP 6.700/acción, -16% frente a nuestro objetivo anterior). Si bien estamos adoptando un enfoque más conservador en nuestros modelos, nuestras recomendaciones no han cambiado desde nuestra última actualización, ya que creemos que gran parte del escenario desafiante para los metales ya está incluido en los precios, en particular para el CAP. Se prevé que los precios del litio se recuperen en el mediano plazo, mientras que los precios del mineral de hierro siguen siendo débiles. El año pasado, los precios del litio experimentaron una marcada caída debido a que la oferta superó a la demanda, pero esta tendencia debería revertirse a medida que los precios más bajos frenen la expansión de la oferta mientras que la demanda se mantiene sólida. Mientras tanto, la perspectiva a mediano plazo del mineral de hierro es más desafiante, lo que refleja un crecimiento más débil en el sector inmobiliario de China. Hemos revisado a la baja nuestra valoración de SQM (Precio de venta: CLP 40.000/acción; USD 44,7/acción), pero mantenemos nuestra recomendación de MANTENER. A pesar de los volúmenes de venta resilientes y las sólidas perspectivas de crecimiento a largo plazo, el desequilibrio entre la oferta y la demanda del litio sigue siendo un riesgo clave. Sin embargo, un déficit de mercado proyectado en los próximos años debería impulsar una recuperación de los precios. Las inversiones estratégicas de la compañía respaldan la expansión continua en litio, yodo y SPN, siendo estos dos últimos los que brindan un respaldo relevante a los resultados recientes. Además, una vez implementado, el acuerdo con Codelco debería fortalecer la capacidad de SQM para capitalizar el aumento de los precios del litio. Mantenemos nuestra recomendación de COMPRA en CAP (PO: CLP 6.700/acción) a pesar de haber reducido nuestro PO, lo que refleja una perspectiva más desafiante a corto plazo para el segmento minero. Nuestras estimaciones revisadas tienen en cuenta los supuestos de precios más bajos del mineral de hierro, la contingencia operacional en Mina Los Colorados y mayores costos en efectivo. Sin embargo, creemos que el mercado ha incorporado en gran medida este escenario. El valor a largo plazo de CAP sigue respaldado por sus activos de mineral de hierro de alta calidad, la normalización operacional y la posible estabilización de precios a medida que evolucionan las condiciones macroeconómicas.