Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Sonda S.A. SONDA JPMorgan Subponderar Subponderar 330 » 380 07/02/2025 Abstracto Aumentamos nuestras estimaciones y PT a Ch$380; mantenemos nuestra calificación Underweight Actualizamos nuestras estimaciones después de los resultados del 4T24, con los cambios clave siendo las expectativas de resultados más sólidos en las regiones de Brasil, Andina y Norteamérica, especialmente en márgenes, aunque también estamos impulsando un poco el crecimiento. Por otro lado, recortamos levemente nuestras expectativas para el Cono Sur. En general, aumentamos los ingresos 2025E/26E en 0,5%/0,8%, y el EBITDA en 9,8%/4,0%. Como consecuencia, aumentamos nuestro PT de dic-25 a Ch$380 desde Ch$330 anteriormente. Mantenemos nuestra calificación Underweight, dada nuestra preferencia relativa por Intelbras (OW), VTEX (OW), Totvs (N), MELI (N) y Locaweb (N). Aumentamos nuestro precio objetivo de diciembre a Ch$380, desde Ch$330 anteriormente, principalmente por estimaciones de márgenes más altas para Brasil, los Andes y América del Norte. Nuestro precio objetivo se basa en un modelo de flujo de caja descontado, que emplea un WACC del 11,4% y una tasa de crecimiento real del 0,5% a perpetuidad. Tesis de inversión Calificamos las acciones de Sonda como infraponderadas debido a: (1) falta de expectativa a corto o mediano plazo de realización de valor en los activos de centros de datos dada la opción de Sonda de seguir desarrollando estos activos de manera orgánica; (2) baja rentabilidad en Brasil, márgenes EBITDA por debajo del 10%; (3) nuestra preferencia relativa por otras acciones tecnológicas de América Latina. Históricamente, Sonda enfrentó desafíos para generar márgenes en el rango medio de los 15 y al mismo tiempo capturar el potencial de crecimiento de la industria de servicios de TI en América Latina. Riesgos para la calificación y el precio objetivo Los principales riesgos al alza incluyen: (1) una posible transacción con activos de centros de datos que provoque una recalificación de las acciones; (2) el cierre de grandes contratos con gobiernos locales; (3) fuerte crecimiento en nuevas regiones; (4) alcanzar el objetivo de margen de alrededor del 15% en Brasil.