Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha
S.A.C.I. Falabella FALABELLA Morgan Stanley Subponderar Subponderar 2.540 » 2.830 07/01/2025
Abstracto
Actualizamos nuestros modelos para incorporar los resultados del 3T de Falabella, incorporando además los aprendizajes y la orientación del Investor Day.
Tras los resultados del 3T24, nuestros ingresos 2025E aumentan un +2%, con un EBITDA de +7%, y nuestro PT aumenta a Ch$2.830. Estamos actualizando nuestro modelo para incorporar los resultados del 3T24, donde, con un crecimiento de los ingresos aún modesto (+6% a/a), Falabella continuó la tendencia YTD de fuerte expansión del margen EBITDA, que subió +490bps a/a a 11,6%, ubicándose +90bps por encima de nuestra previsión. Además, reflejamos las actualizaciones del Analyst Day de diciembre de la compañía, donde los objetivos de orientación incluían un crecimiento de los ingresos de +MSD-HSD (+3% en el 3T24 LTM), con márgenes EBITDA de 12,5-13,5% para fines de 2026 (10,6% en el 3T24 LTM). Con el impulso continuo de los ingresos y los beneficios, nuestros ingresos de 2025E aumentan un +2%, con un EBITDA de +7% y un beneficio neto mayoritario de +9%. Viendo que la ejecución de las previsiones sigue siendo una historia de demostración, nuestros márgenes de EBITDA de 2025E y 2026E son del 11,8%, ambos años superiores al 11,3% anterior, pero se mantienen por debajo del rango de las previsiones. En nuestro caso alcista, pronosticamos márgenes de EBITDA de 2026E en la mitad superior del rango de las previsiones. Reflejando las estimaciones actualizadas, nuestro PT basado en DCF y SOTP aumenta un +11% a Ch$2.830; viendo una desviación negativa entre riesgo y recompensa con el impulso operativo reciente que parece reflejarse en gran medida en el precio de la acción, tenemos una calificación de UW.